陸擴民企債券融資 小摩：房企料僅部分可獲支持
MoneyDJ新聞 2022-11-10 13:41:45 記者 新聞中心 報導 經濟通通訊社報導，中國交易商協會日前宣布將針對包括開發商在內的民間企業債券融資項目規模擴大至2,500億元(人民幣,下同)左右，激勵房企股債狂歡。對此，摩根大通發布報告認為，擴大後的債券發行計劃可能會放寬對抵押品的要求(如提高抵押資產價值比)，但預計只有與國有企業有關聯、非受困的民營開發商才有可能成功發行債券。摩根大通預計，除已發行的五家民營房企外，金地集團(600383.SH)、遠洋集團(3377.HK)、綠地控股(600606.SH)、雅居樂集團(3383.HK)、中駿集團控股(1966.HK)和濱江集團(002244.SZ)也有可能加入該計劃。
摩根大通指出，若假設2,500億元全部用於民營開發商，理論上幾乎足以支持主要民營開發商明(2023)年的債券再融資，它們的債券到期總額為2,760億元。然而，其不認為民營開發商能籌集到這麼多資金，因為信用增級工具通常需要抵押品(如投資性房地產)，但民營開發商，尤其是困境中的開發商，可能沒有足夠的未抵押資產；如果沒有信用增級工具，投資者的興趣應該非常低，因二級市場的債券價格仍然疲軟。
對於目前中國民企在岸債券發行情形，根據摩根大通統計，今年有五家民營開發商包括碧桂園(2007.HK)、龍湖集團(0960.HK)、新城控股(601155.SH)、美的置業(3990.HK)、旭輝控股集團(0884.HK)進行了兩輪在岸債券的發行，第一輪大多有CDS(信用違約交換)，而第二輪則全部有中債增信的擔保。然而，整體債券發行規模僅100億元左右，與其2023年1,340億的總到期量相比，規模不可同日而語。
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