外資：智原估Q1表現強勁過後 成長恐明顯走緩

精實新聞 2012-02-21 18:53:46 記者 王彤勻 報導

法說會甫於上週五落幕的IP設計廠智原(3035)，樂觀表示第一季在消費性電子韓國客戶的挹注，及通訊、PC週邊產品成長同步帶動下，營收可望大幅季增35%，而毛利率也將守穩40%。不過第一季過後，外資對智原看法普遍保守：大摩(Morgan Stanley)指出，直到智原透露出更多下半年規劃之前，並不期待太好的訂單能見度；瑞銀(UBS)也認為，智原在消費性電子、USB 3.0的期待其實並未超乎市場期望的成長幅度，第一季表現強勁故無疑慮，但第一季過後，智原成長速度很可能走下坡。

智慧型手機、平板電腦等消費性電子產品成長火熱，為受大環境景氣低迷、殺價競爭所苦的類比IC產業開出一線生機。大摩估計，消費性電子在第一季會成為智原最重要的營運支撐，營收佔比可望從去年第四季的24.8%，大幅躍升至40%。不過，大摩對USB 3.0的態度保留，認為此部分僅會佔智原整體營收的5-10%，與去年的5%相比，成長幅度有限。

然而，即使消費性電子可望成為智原第一季重要的營運挹注，大摩提醒，智原的大客戶三星何時回歸自製產能(in-house capacity)、或者回歸的程度有多少，將會是智原要面臨的最大挑戰。因此直到智原於今年5月、開始規劃下半年的生產計劃為止，在消費性電子這塊都不預期會有太高的訂單能見度。

另一方面，瑞銀則指出，市場先前預期智原第一季營收可望達40%以上的成長，因此智原的預估(季增35%)並未超乎市場期待，而消費性電子的發展態勢可能也沒那麼樂觀。第一季過後，智原成長恐明顯走緩。