精實新聞 2012-10-17 19:38:59 記者 徐伯豫 報導
全球風險性資產價格雖因聯準會推出QE3及ECB救市新工具OMT出爐而持續推升，但漲勢似乎無法持續，MSCI全球股價指數截至9月底已回檔接近QE3推出前位置。台股雖受激勵突破7,700，惟成交量未能同步放大，10月以來台股再度陷入低量泥沼，未能維持QE3推出當日逾1,300億之大量，似乎顯示民眾投資信心仍相當謹慎。加上景氣連10藍，買不起房地產的您，在保守的前提之下，應該要把錢放在哪裡好呢？據投信投顧近來的調查，債券市場今年以來表現都不俗，新興市場債更因為降息、信評提高等因素漸漸受到投資人的喜愛。
【單筆或定期定額 今年以來債券表現佳】
群益投信指出，今年押寶債券，不論單筆或定期定額，所有債券基金平均報酬率介於2.49~6.5%之間。群益全球新興收益債券基金經理人張俊逸表示，今年全球經濟有美國經濟趨緩、歐債及中國GDP不保8等干擾，讓投資市場在多頭及空頭間震盪徘徊。從近期狀況來看，美國進入財報周，市場普遍預期第3季獲利不如第2季，且歐元區3頭馬車正與希臘政府商談援助條件，使得市場氣氛再陷入觀望，成熟公債、投資等級公司債表現勝出。
他並指出，由於新興市場國家通膨略為出現上升的情況，全球景氣下行風險亦同步增加，預期各國央行未來貨幣政策將更加靈活調整，不過全球低利率環境尚未改變，預期降息有助債券的表現，顯示債市仍是整體市場資金重要配置標的。
今年來定期定額績效逾3%債券基金
|
今年來% |
一年% |
今年來% |
一年% |
| 新興市場債-強勢貨幣(181檔) |
10.45 |
14.40 |
4.90 |
6.32 |
| 英鎊公司債(2檔) |
9.68 |
10.84 |
4.88 |
5.95 |
| 歐洲高收益債(16檔) |
11.35 |
8.65 |
4.29 |
5.10 |
| 歐元高收益債(16檔) |
12.26 |
11.05 |
4.17 |
5.30 |
| 全球高收益債(153檔) |
8.93 |
12.27 |
3.54 |
4.96 |
| 亞債(66檔) |
7.87 |
11.32 |
3.47 |
4.59 |
| 英債(10檔) |
5.15 |
10.75 |
3.40 |
3.99 |
| 其他新興市場債(8檔) |
5.70 |
6.87 |
3.18 |
3.79 |
| 美高收益債(91檔) |
8.14 |
11.28 |
3.07 |
4.55 |
資料來源：LIPPER，資料日期至2012/9/30，群益投信整理
【新興市場財政赤字低 債券利差具吸引力】
安本資產管理新興市場債券團隊主管布萊特帝蒙(Brett Diment)表示，新興市場國家負債水準和財政赤字低於已開發國家，加上新興市場債券違約率低，實質利率普遍較高，在已開發國家長時間仍會維持在低率環境的背景下，他相當看好新興市場債券的投資價值。
他指出，與已開發國家相比，新興市場國家負債水準和財政赤字較低。在美元計價的新興市場多元化債券指數中，有近60%為投資等級；在當地貨幣計價的新興市場多元化債券指數中，則有83%是屬於投資等級。他指出，因違約風險低於預期，新興市場債券利差具吸引力。從資金持續流入新興市場的現象看來也獲得印證，顯示投資人在低利環境下仍持續尋求收益率較高的市場。
【當地貨幣計價債 新投資亮點】
除了新興市場主權債外，新興市場債的另一個投資亮點，當屬新興市場當地貨幣債。新興市場債券市場規模目前約為7.7兆美元，新興市場當地貨幣債的市場規模是美元計價新興債的3倍，其規模成長趨勢從2007年至今，也比新興市場美元計價債券和新興市場公司債明顯快速。
帝蒙指出，新興市場貨幣波動並未影響新興市場債的表現，新興市場債組成逐漸轉向以當地貨幣債為主體，顯示新興市場貨幣的波動已不再是投資人投資新興市場主權債的擔憂。此外，花旗全球公債指數(WGBI)納入墨西哥與南非，將吸引更多投資人的參與。而帝蒙也看好新興市場當地貨幣債將持續擁有不錯的表現潛力。
【歐債非新興市場債投資問題 美國經濟才是影響因素】
雖然歐美央行陸續宣布寬鬆政策穩歐債及救經濟，但政策落實程度及對實體經濟的成效仍具不確定性。西班牙至今仍遲遲不願提出紓困，此將拖延歐洲當局解決歐債問題之速度；此外，QE3每月資產購買規模不如QE1及QE2，故對經濟的助力亦恐較之前薄弱。
展望後市，歐債危機威脅雖已轉弱但仍未解除，復以美國年底前有總統大選及財政懸崖等不確定性因素干擾，短期內上述國際風險均不利經濟大幅改善。帝蒙表示，歐債並非新興市場債的投資問題，反而是美國經濟的反彈與否，才是真正影響新興市場債的關鍵。
【德銀遠東：亞洲高收具中長期投資機會】
德銀遠東投信則表示，從價值面來看，亞洲高收益債仍蘊含中長期投資機會。根據德意志銀行報告統計，目前亞洲高收益債利差所隱含的違約率達30%，仍遠高於長期歷史平均的20.8%。
德意志銀行最新報告指出，2012年第4季公司債利差仍有表現空間，投資展望十分正面，原因包括在公司債發行量相對有限的情況之下，投資人「追求收益率 (yield-driven)」的資金偏好，有利於推升公司債價格；對債市來說，目前實質GDP仍維持在1.0%-2.0%的「甜蜜點 (sweet-spot)」；加上市場預期利率可於2013年第1季緩步走揚、殖利率曲線將更為陡峭等因素助陣，故相當看好公司債後市。
德銀遠東投信進一步表示，QE3帶來的資金行情與明年初可能再推出的QE4，將是投資等級公司債的一大利多。由於QE3政策未有明確時間表，預料住宅抵押貸款擔保證券(agency mortgage-backed securities)終將被QE3政策購回，屆時大量資金釋出可望轉進高品質的投資等級公司債，使投資等級公司債市可望上演慶祝行情。
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