小摩：和碩首季毛利率走高 惟恐難視為常態

精實新聞 2012-03-22 11:18:02 記者 何佩珊 報導

市場認為和碩(4938)今(2012)年NB客戶的增加和訂單量的成長將會是整體營運的一大加分，但同時也多認為蘋果訂單的變化對和碩的獲利表現將會有舉足輕重的影響。其中，摩根大通認為，和碩今年在iPhone訂單影響下，毛利率表現可能會呈現第一季成長、第二季下滑，第三季再回升的不穩定狀況。

事實上，和碩去(2011)年上半年出現虧損就與iPhone 4 CDMA版本的出貨狀況不如預期密切相關，不過之後隨著產品良率的提升，以及產能調整，下半年狀況則是逐漸恢復。而市場預期iPhone訂單在今年第一季也可望為和碩帶來不錯的獲利貢獻。不過摩根大通認為，和碩第一季的iPhone代工毛利率水準恐怕不能以常態視之。

一方面，因為和碩是從去年12月開始生產iPhone4S，且iPhone4S在整體設計上與iPhone 4 CDMA版本沒有太大差異，所以預期和碩第一季較沒有產品良率的疑慮。同時另一方面，因為iPhone4S在第一季還處於出貨高峰期，摩根大通估和碩單月出貨量可達200萬支，因此對毛利率的維持也有加分作用。

不過摩根大通認為，第二季蘋果就會開始為下一代iPhone的上市做準備，因此預期iPhone4S的出貨量將會下滑。而因為和碩是蘋果iPhone產品線的第二供應商，所以預估和碩出貨量下滑的幅度，以及對毛利率的衝擊程度，都會比第一供應商鴻海（2317）來得顯著。

另外，摩根大通也預期下一代iPhone在產品設計上可能會有比較大的變化，而這也就是說，和碩可能要再次面臨前期的生產良率問題，毛利率可能會再次受到拖累。

因此整體來說，摩根大通預估和碩第一季應該可以有不錯的營業利益率表現，但估到了第二季就會出現下滑，等到第三季才能夠逐漸回升。