MoneyDJ新聞 2015-12-07 11:55:10 記者 郭妍希 報導
美國能源、金屬業垃圾債重挫，部分債券價格今(2015)年跌幅已達60%甚至更多，跌勢之慘讓市場吃驚，投資人擔憂違約率可能將在未來幾個月攀高、進而令賣壓蔓延到垃圾債當中的其他區塊。
華爾街日報6日報導，MarketAxess Holdings Inc.提供的數據顯示，獨立石油天然氣公司Linn Energy LLC部分垃圾債價格今年已狂跌近80%，而石油天然氣探勘生產商Penn Virginia Corp.、德州石油和天然氣探勘暨生產商契薩皮克能源公司(Chesapeake Energy Corp.)的債券價格跌幅也分別多達75%、60%。在金屬與礦業產業方面， 全美最大煤礦生產商Peabody Energy Corp.、銅與黃金採掘商Thompson Creek Metals Co.的垃圾債價格也分別慘跌約80%、70%。
RBC Capital Markets能源高收益債分析師Adam Leight表示，許多公司的財務狀況已經左支右絀、甚至更糟，這雖已不是新聞，但其價值遭到破壞的程度依舊相當驚人。
受到最新的石油鑽取技術降低成本的影響，美國政府11月底公布的數據顯示，9月的石油產量僅較4月創下的43年高點縮減2.7%。巴克萊則指出，能源垃圾債今年以來的總報酬率(計入價格變化與配息)已下滑23%，金屬與採礦業垃圾債總報酬率也重挫21%，超越整體垃圾債市的2%跌幅。
這也是垃圾債自2008年金融海嘯以來首度出現負報酬，自1995年以來，垃圾債的總報酬率僅有四年呈現虧損狀態。在過去，垃圾債的滑落通常是預告經濟即將往下墜。相較之下，標準普爾500指數的總報酬率(包括股價變動與股利)今年迄今則出現3.6%的正報酬。
曾發明諸多常用違約率預測公式的紐約大學金融教授歐特曼(Edward Altman)表示，今(2015)年美國垃圾債違約率從原先的2.1%攀升至2.6%，明年恐怕會進一步跳漲至4.6%、為自2009年以來首度突破30年平均值(3.8%)。
歐特曼警告，垃圾債市墜地，通常是股價崩跌、經濟趨緩的前兆。歐特曼研究相關議題的經歷已有50年之久，他同時也是「Z-Score」企業破產機率指標的發明人。
MarketWatch、霸榮(barron`s.com)11月25日報導，Wolf Street Corp.創辦人Wolf Richter透過部落格指出，低信評垃圾債殖利率今(2015)年已躍升至15%以上，遠高於去年年中的8%平均值。他所提出的圖表顯示，15%的殖利率已逼近2011年底以來新高。Richter認為，FED升息在即、信貸榮景也即將畫下句點，終於意識到風險的垃圾債投資人也開始從任何債券都想買的心態、切換為謹慎甚至憂心忡忡的模式。
根據Richter的觀察，能源、採礦與金屬業垃圾債是一開始遭投資人拋售的標的，但過去兩個月期間，賣壓已蔓延到其他產業，零售、製藥與媒體業都無法幸免於難，讓經理人擔憂不已。
彭博社報導，歐特曼1月21日就曾告訴企業重建協會(TMA)與會專家，明年此時他們會變得很忙碌。原因？Altman預估未來12-18個月垃圾債泡沫將會破裂。
報導指出，歐特曼上一次預測泡沫是在2007年、就在金融危機爆發之前，當時美國某項債務盈餘比達到6.2(註：去年此項指標達到5.8)。曾獲提名角逐諾貝爾經濟學獎的歐特曼是紐約大學Salomon金融機構研究中心信用債務市場研究主任。他預估今年大型破產申請件數將會攀高、企業違約率將因債務資本成本攀高而自2.1%升至3.3%。1968年提出Z-Score風險預警模型的Altman預期原物料報價續跌、信貸趨緊將導致企業違約率大幅攀高。
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