精實新聞 2012-11-02 10:48:36 記者 賴宏昌 報導
太平洋投資管理公司(PIMCO)共同創辦人葛洛斯(Bill Gross)為何認為不管美國2012年總統大選(11月6日登場)結果為何、新任總統都將面臨結構性逆風？他在2012年11月號的投資展望詳述了他的論點。
過去三年多以來美國股市翻漲一倍、第3季經濟成長率甚至還達到2%，這一切都是不可持續的嗎？葛洛斯提出兩項數據來說明為何兩位數的總回報(股市加上債市)將不復見。首先，美國聯準會(FED)的量化寬鬆貨幣政策(QE)固然讓美國家庭消費力維持在一定水準(註：2010年以來美國零售銷售額年增率始終呈現正值)，但企業資本支出年增率卻是由正轉負(註：工廠訂單年增率已轉為負值)。
其次，過去3年美國的「淨國家儲蓄率」是呈現負值，為經濟大蕭條以來首見；這項數據在1972-2008年期間皆呈現正數。
葛洛斯指出，金融市場在未來某個時點將因錯誤的貨幣、財政政策而受到嚴重衝擊，即將到來的「財政懸崖(Fiscal Cliff)」只能算是首部曲而已。即便兩大黨就財政懸崖爭議達成妥協，美國實質經濟成長率(搭配效力逐漸下滑的QE政策)最多也只能暫時達到2%。
葛洛斯的結論是：「金融抑制(Financial Repression)」世代還將會繼續延續下去，美國公債殖利率將持續停留在低檔。
綜觀葛洛斯的推論，FED的QE熱錢經過美國民眾消費後流到企業的金庫；企業支出縮減意味著這些多出來的流動性都像一灘死水一樣。或許，這可以解釋為何多次QE之後，美國仍未面臨顯著的通膨問題。
由高盛(Goldman Sach)、PIMCO等14家重量級金融界代表所組成的美國財政部借款諮詢委員會(Treasury Borrowing Advisory Committee；TBAC)10月30日指出，財政懸崖的不確定性因素可能是企業支出趨緩的元兇。TBAC說，美國上季整體企業固定投資出乎意料之外地萎縮了1.3%。其中，高科技設備支出萎縮1.1%，為連續第2個季度呈現下滑。
centralbanking.com報導，經濟學家Andrew Smithers所經營的投資諮詢機構Smithers & Co 9月25日發表報告指出，全球經濟可能已經陷入流動性陷阱(liquidity trap)，導致FED所推出的QE3未能發揮功效。
流動性陷阱的證據在哪裡？企業有錢不敢用、貨幣流通速度創50年新低！根據Thomson Reuters I/B/E/S的統計，截至第2季底為止標準普爾1,500大企業(S&P 1500)帳上總計有1兆美元現金/約當資產，與去年美國GDP(15兆美元)相比可說是一大筆資金。華爾街日報在8月30日的一篇文章中提到，2012年第2季的美國貨幣流通速度(註：名目GDP除以M2貨幣供給)創逾50年新低。
美國2012年8月經季節性因素調整後的工廠訂單較前月大減5.2%(249億美元)至4,528.06億美元，為3個月以來第2度走低。彭博社指出，5.2%的月減幅創2009年1月以來新高。
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