需求軟&柬廠同業競爭，里昂降巨大今明年獲利

精實新聞 2014-02-17 13:00:17 記者 侯良儒 報導

外資里昂證（CLSA）出具最新研究報告指出，預計自行車大廠巨大（9921）今年營運將受到歐美需求復甦不如預期、其齒輪組供應商Shimano估今年成長有限，以及柬埔寨組車廠恐分食全球ODM訂單〈柬國自行車銷歐已降至零關稅〉的不利因子影響，因此其下修巨大2014-2015年獲利預測值約3-8%，並續給予「Underperform」（劣於大盤）投資評等，目標價則自210元降至194元。

里昂證指出，儘管巨大因去年全年來自海外市場的需求疲軟，有一個較低的成長基期；不過就其去年第四季單季營收年衰退約5.8%研判，在今年第二季末新年度車款出貨前，該公司在歐美需求復甦未如預期影響下，仍需一至兩季消化庫存，預料其單季營收將持續上季的疲軟表現。

除了需求面不利外，里昂證表示，因柬埔寨自行車外銷歐洲已降至零關稅，目前已有台灣業者擔憂該國組車廠將分食全球自行車ODM（委外設計代工）訂單。特別在2012-2013年間，柬埔寨輸歐的自行車量年複合成長率來到109%，同時間台灣輸歐則反向衰退約15.2%。市場人士認為，在柬埔寨同業的競爭下，巨大與美利達(9914)未來來自歐洲市場的收益都有可能衰退。

因此，在歐美需求不如預期，令巨大第一季及第二季營收仍將維持去年第四季疲軟表現，再加上柬埔寨組車廠的威脅，以及中國營運規模已大成長恐減緩、齒輪組供應商Shimano預期今年營業額成長有限的不利因子影響下，里昂證分別下修巨大2014、2015年的稅後淨利預測約3.1、7.6%，至36.36億元、40.05億元，並持續給予「Underperform」（劣於大盤）投資評等，目標價則自210元降至194元。