Q4不淡+長線動能優，外資多調高台達電目標價
精實新聞 2013-10-29 11:18:27 記者 王彤勻 報導 台達電(2308)法說會於28日落幕，雖Q3毛利率表現因IA訂單減少而略不如預期，不過考量到Q4在被動元件新品出貨暢旺支撐下，將能淡季不淡，以及對台達長線毛利率、獲利結構持續向上看好下，外資出具的最新報告，普遍給予台達相當正面的評價，並同步調升目標價，其中又以巴克萊給出175元的目標價為最高。
巴克萊指出，台達股價已率先於昨日法說會前攻上近12年的新高，不過巴克萊認為，這個股價合理反映了市場對台達確實的執行力，和公司對於資訊揭露向來坦誠的肯定。巴克萊看好，台達2014年毛利率可望隨著非PC出貨的成長而走高，其中主要的動能將來自IA、網通、資料中心、被動元件等幾項產品線。巴克萊點出，台達出貨予蘋果iPhone 5c/5s的被動元件新品-熱壓式軛流器，毛利率高達40~50%，可望為台達後續毛利率提供穩固支撐。此外，除智慧型手機外，巴克萊也看好台達被動元件將能在穿戴式裝置、NB、平板持續擴張市佔。因此巴克萊雖仍維持台達的中立(Neutral)評等，不過將其目標價從160元升至175元。
花旗則是特別點出，台達在IA(工業自動化)產品線仍相當有競爭力。相對於多數競爭對手鎖定高階產品，台達的工業自動化產品線更著重於中階產品，而隨著終端客戶對成本更為敏感，尤其在中國市場更是如此，台達的成長空間也就更大。花旗指出，IA、被動元件、網通仍將扮演台達未來成長的三大引擎，因此仍給予台達買進評等，以及166元的目標價。
小摩(JP Morgan)則指出，今年台達雖偶有毛利率向下修正的情形，不過明年受惠於IA和被動元件產品線營收，都可望繳出超過20%的強勁年增率，看好台達明年毛利率將能成長。此外，小摩也點名，台達的資料中心、電動車等產品線目前營收佔比均小於5%，亦很可能在2014年後，成為新一波的成長動能。也因此小摩除維持台達的優於大盤(Outperform)評等，亦將其目標價從150元一舉升至170元。
關於台達短期營運表現，法銀巴黎證券(BNP)則是看好，受惠於被動元件產品線強勁成長，台達Q4營收將能挑戰持平Q3，年增率相當於9%。BNP估，台達被動元件Q4單一產品線營收將能季增15~20%，而Q3營運遭遇逆風的IA和power system產品線，Q4訂單也將趨於穩定，促使台達Q4毛利率、營益率回歸成長軌道。也因此BNP給予台達買進(Buy)評等，並將目標價升至166元。
相較於BNP，里昂(CLSA)則估，台達Q4營收將季減個位數百分點，不過毛利率則可望回升，其中又以被動元件在Q4出貨將攀上全年高峰為最大亮點。里昂估，乾坤受惠於熱壓式軛流器出貨大增，Q3營收季增幅度估達45%，估計該產品出貨量可望於10月達到顛峰，11~12月亦將續強。里昂估，台達於2013~2015年間，獲利將能繳出15%的年複合成長率(CAGR)，除維持台達的優於大盤(Outperform)評等外，並將目標價從158元略升至159元。
其他外資方面，瑞信(Credit Suisse)維持台達的中立(Neutral)評等，不過將目標價由149元一舉升至164元；高盛維持台達的買進評等，並將目標價由160元升至168元；美林則維持台達的中立評等，並將目標價從136元升為150元；野村維持台達的中立評等，將目標價從146元升至152元；麥格理亦維持台達的中立評等，將目標價從120元升至137元，為各家外資中最保守者。
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