WSJ：殖利率過低，下次經濟低潮 債市抗跌功能恐大減
MoneyDJ新聞 2020-02-17 10:47:03 記者 陳苓 報導 股債走勢通常相反，債市能在股市暴跌時，保護投資人，一向被視為資金的避風港。不過當前殖利率低檔徘徊，下次經濟衰退時，債市能夠提供的保障，或許遠少於以往。
華爾街日報(WSJ)16日報導，為何這麼說，看看負殖利率國家就知道。中國爆發武漢肺炎疫情，上個月國際股市一度拉回，債券價格如預期上揚，但是公債殖利率為負的國家，例如德國，公債價格的漲幅遜色。這有其道理，理論上而言，負殖利率只能低到某一極限，殖利率和公債價格呈反向走勢，殖利率跌幅受限，會壓抑公債價格漲勢，削弱公債的保護作用。
詳細來說，武漢肺炎出現人傳人後，兩週之間，美國10年期公債價格上漲近3%。相較之下，德債提供的保障較小，德股跌幅大於美國標普500指數，但是德國10年期公債價格只漲了2.3%。短短數週的交易情況或許算不上充分證據，但是2015年初德債殖利率逼近零之後，才發生這種現象。在此之前，德債價格和德股的反向連動性，通常與美股和美債相當、甚至更強。德債殖利率躺平後，股債的反向連動性才不斷鈍化。
BCA Research首席歐洲投資策略師Dhaval Joshi估計，負殖利率的底線或許是負1%。以此推算，萬一德國經濟惡化，德國10年期公債殖利率從目前的負0.39%、跌至負1%，公債價格會漲6%。此種漲幅不及以往，2008年全球金融海嘯時期，當時德債殖利率在6個月內，從4.6%降至2.9%，計入票息收益後，公債報酬達16%，能夠大幅抵銷此一時期德股的25%跌幅(計入股息後跌幅)。
Seeking Alpha的人氣作家Eric Parnell提出未來十年的大膽預測，其中一項是債市作為資產種類的功能消失。Parnell在Seeking Alpha的追蹤者超過2萬名。
Seeking Alpha文章稱，Parnell預估債市作為資產類別的功能將消失，下次經濟低潮或市場災難時，美國聯準會(FED)將被迫把利率砍到零或負值。美債殖利率若跌至零或負利率，又和企業債利差極小，此一資產類別的資本利得和收益，將遭輾壓，難以達到分散配置的功能
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