精實新聞 2013-01-04 15:09:22 記者 賴宏昌 報導
CNNMoney 3日報導，根據基金追蹤機構EPFR的統計，2008年初迄今散戶淨申購將近2,100億美元的債券共同基金/ETF，同一時期則是淨贖回將近7千億美元的美國股票型基金。單單就2012年而言，投資人就淨申購超過900億美元的債券型基金、出脫逾1,500億美元的股票型基金。
債市的反轉點(意即：殖利率反轉向上)到了嗎？CNNMoney的調查顯示，在32位投資策略師當中將近40%認為利率將在2013年走高，另有30%則是押寶2014年才會看到債券價格走跌。
《資產負債表衰退(Balance-Sheet Recession；BSR)》名詞發明人辜朝明(日本野村總合研究所首席經濟學家)的研究顯示，1929年大蕭條過後美國民間普遍不願舉債(厭債)，美國政府公債殖利率整整花了30年(直到1959年)才回升至4%以上的正常水準。
為何美國公債殖利率在過去30年來跌跌不休？《經濟學人》部落格3日報導，亞洲各國中央銀行在1990年代末期開始囤積外匯存底可算是利率走低的主要推手之一。但，美國公債真的「安全」嗎？如果安全的定義是保護投資人的購買力，那麼答案可能是否定的！如果投資人在1947年購買美國公債，到了1981年其實質購買力已縮減90%！
《經濟學人》指出，全球投資人目前對政府債券的需求量相當龐大，但問題是當供給量越多、安全性也隨之降低。
希臘公債民間持有者被迫減記的例子相信許多投資人還記憶猶新。美國、日本這兩大負債國家會不會有一天也走上這條路？相對於經濟成長所帶動的溫和通膨走高，因債信急劇惡化所引發的殖利率上揚通常是令人措手不及的，過去兩年西班牙、義大利就是最好的例子。
別說這樣的建議聽起來相當瘋狂：英國金融服務管理局主席Lord Turner去年就曾暗示英國央行可考慮將帳上的英國公債一筆勾銷。Arcus Research分析師Peter Tasker上個月20日在英國金融時報發表專文指出，全球金融危機過後市場氛圍已大不相同：只要能夠在短期內見到成效，就算先前被視為是偏激的政策也會在很短時間內成為主流價值。他說，如果現有政策還是無法奏效，類似「將央行帳上公債一筆勾銷」的新點子已經在一旁蓄勢待發。
太平洋投資管理公司(PIMCO)共同創辦人葛洛斯(Bill Gross)3日在2013年1月號的投資展望(註：就在FOMC會議紀錄公佈前)中指出，FED憑空開支票免費幫美國政府支應80%赤字，而這種事情是不可能永無止境地持續下去。既然FED毫不費力就能讓帳上增加那麼多的公債，那麼它會不會明目張膽到宣布打消？
套句摩根大通私人銀行1月2日研究報告中所說的，我們正處於近300年來最大規模的貨幣政策實驗當中！各國中央銀行如此急切地希望拉抬金融資產價格，那麼還有什麼事是他們不敢做的？全球企業管理顧問機構波士頓顧問集團(Boston Consulting Group；BCG)研究報告作者Daniel Stelter上個月指出，已開發經濟體將是史上規模最大的龐氏騙局，債券持有者有一天可能會接獲減債通知。
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