精實新聞 2014-04-21 13:05:31 記者 王彤勻 報導
聯電(2303)法說將於下週三(30日)登場，同時其Q1營收繳出季增3.17%來到316.94億元、年增14.08%的淡季不淡成績。而搶在法說會前，外資高盛也開出第一砲，將聯電評等從賣出(Sell)升至中立(Neutral)，並將目標價從10.4元調高至12.5元。高盛指出，雖然預估未來28奈米製程放量與否言猶太早，不過聯電確實是除了老大哥台積(2330)以外，唯一採用同樣28奈米HKMG(高介電常數金屬閘極)製程技術的供應商，尤其台積的大客戶高通(Qualcomm)選擇聯電作為第二供應商的誘因相當強。高盛預期，該利多對聯電股價的效益可望於未來6個月間反應。
高盛分析，不同於三星與格羅方德陣營採用的是前閘極(gate-first)技術，聯電很有可能成為2014~2015年間，除了台積之外，唯一採用後閘極(gate-last)技術的28奈米HKMG(高介電常數金屬閘極)製程供應商。根據高盛訪查供應鏈的結果，聯電在28奈米風險生產(risk production)階段已經取得不錯且穩定的良率，最快於今年9月就有機會為高通開始量產28奈米HKMG製程的訂單。
高盛甚至樂觀預期，聯電可望於2014~2015年間看到28奈米HKMG製程的強勁需求，並有機會縮短與台積之間的技術差距。高盛也大膽預估，有鑑於聯電截至今年底為止，28奈米產能可能還僅有台積的1/10不到，聯電很有可能宣告調高今年的CAPEX數字以建置更多28奈米產能，為後續接單做好準備。
回歸28奈米之外的營運基本面，高盛估，根據台積說法，半導體庫存天數於今年Q1已降至低於季節性水位5天的水準，顯示晶圓廠訂單將於3月開始回溫，並帶動Q2~Q3營收連兩季走高。另外，今年迄今為止新台幣貶值約2.5%，對聯電的獲利也將是加分。因此，高盛對聯電2014~2016年的EPS預估，從0.53元、0.57元、0.6元調高為0.61元、0.72元、0.71元。
不過，即使高盛對聯電28奈米HKMG製程懷抱信心，台積日前才於法說會上指出，台積在先進製程相對於競爭對手，向來是一個「moving target」，意指對手在進步的同時，台積並非停步不前，也同時在躍進。尤其為鞏固28奈米市佔，台積更是推出HPM/HPC/LPM三個製程來搶市，目前台積28奈米製程已有85%的營收佔比來自ASP較優渥的HKMG製程。而據了解，台積28/32奈米的總市佔，也高達80%左右。聯電這個「second source」能分到多少羹，似乎還待市場觀察與檢驗。
