P/B比高於行業平均，瑞銀調降台化目標價

精實新聞 2013-02-22 13:00:34 記者 鄧寧 報導

台化（1326）是台灣最大的芳香烴一貫廠，而整體塑化產業結構仍以芳香烴上游產品如苯、PX、SM等利差較佳，致台化本業得以改善，今年Q1的營運、毛利率、獲利都可望優於上季；但瑞銀證券最新出具的報告指出，台化在過去3個月的股價已反彈約30%，評價偏高，將台化目標價調降至69元，而台化今（22）日開盤價為78元。

台塑(1301)集團對於2013年石化業景氣已定調為樂觀看待，雖認為獲利面難以回升至2011年水準，但定可超越2012年的低標；尤其從去年Q4以來，苯價飆上歷史新高，苯衍生物如PX、OX、SM等產品報價跟著水漲船高，台化生產的中間原料如丙酮、ABS、PTA等雖有成本壓力，但因其一貫廠作業而較其他單一廠商具成本優勢，法人評估其Q1的獲利將較上季明顯改善，Q2預期還將有處分台塑化（6505）19萬張股票的獲利入帳。

瑞銀證券同意台化的基本面正逐漸改善，且原本瑞銀估計台化2013年、2014年的EPS為2.53元、3.11元，也調高為3.02元和3.59元。

惟就技術面而言，台化從去年11月中旬起股價大幅彈升，迄今已反彈約30%，目前股價淨值比高於歷史平均水平約1.5倍，也高於行業平均水平約1.7倍，故瑞銀下修其目標價為69元；若以今日開盤價78元計算之潛在跌幅約近12%。

台化1月合併營收368.55億元，月增4.7%、年增13.1%，其中約有150億元認列自轉投資收入。