為目前台灣第三大電源供應器生產廠商

基本資料

單位：台幣百萬元

註：04年6月發行6000萬美元ECB，轉換價格30.6元，全部轉換後股本47.27億元

結論與建議

康舒為目前台灣第三大電源供應器生產廠商，僅此於台達電與光寶，05年由於高階POWER產品需求往後遞延，預估05年營收上下半年比重為40%：60%，而全年營收約153億元，YOY+23%，毛利率因匯率因素與一般消費性POWER比重提高，毛利率將略微下滑，05年業績成長動力將回到消費性power，高階成長幅度縮小，但32吋 以上內建式power將有另一想像空間，短期建議區間操作。

訪談摘要

1.康舒主要產品包括SERVER電源供應器、PC電源供應器、Adapter、整流模塊(HSR)、直流模塊(DC/DC Moudule&PSU)、穩壓模塊(VRM)。應用領域區分，可分為通訊Power、高階Power與消費性Power:

通訊用POWER(毛利率約25%以上)：

包括有直流模塊DC/DC用於通訊基地台與網通產品，HSR(整流模塊)用於通訊基地台標案，穩壓器VRM用於Telecom等，04年以上產品佔營收比重20%，05年由於整體3G進度往後遞延，客戶訂單遞延影響，預估05年營收比重將略微下滑到17~18%，但絕對出貨金額預估將成長8~10%。

高階POWER(毛利率20%以上)：

主要應用於SERVER、Main Frame、DATA Storage，其功率大多為300瓦以上，具多組並聯均流功能。由於高階POWER市場需求不如預期，預估05年此項產品比重亦將下滑5%左右。

消費性POWER(毛利率約20%以下)：

主要應用於PC與NB之Adapter，其主要將直流電源轉變為單組直流輸出電壓，其功率大多為150瓦以下。為了填補上述兩項產品成長動力趨緩，康舒05年將重回一般低階消費性POWER市場，預估05年佔營收比重將提高到50%。

康舒POWER產品應用領域比重

 資料來源：康舒

2.康舒在通訊POWER的主要客戶為NOTEL、NOKIA、ALCATEL、中華電信；高階POWER的主要客戶為IBM、NEC、APPLE、HP與富士通。NB用Adapter：

目前主要客戶為仁寶（Toshiba機種），由於NB用Adapter所使用瓦特數逐漸提高，公司推出150W以上之產品、

3.05年元月營收11.6億元，2月7.64億元、3月達10.17億元MoM+33%，05/Q1營收達29.41億元，QOQ -20%，主要因通訊用與高階用POWER需求往後遞延，但預估Q2營收可望較Q1成長15%以上。在毛利率方面，由於高階產品需求往後遞延、台幣升值因素、原料成本仍於高檔造成05/Q1毛利率將略低於04/Q4，預估約15.6%左右。預估Q1稅後EPS約0.4元。

4.電源供應器主要原料為半導體、電容、機殼、散熱片、風扇與線材。由於原料與金寶、仁寶與泰金寶採集團採購，因此原料供應穩定。

康舒主要原料供應商

資料來源:康舒

5.生產據點有台灣母廠、東莞廠及菲律賓廠，主要生產據點為東莞康舒，佔營收比重60%~70%、台灣廠比重30%，菲律賓廠5%~10%。

康舒產能狀況

資料來源：康舒

6.康舒05年另一新市場為發展32吋以上TV內建式power。

7.轉投資通路公司霆寶科技於04年轉售於聯強，以50%現金方式交易，50%轉成聯強股票，目前康舒持有聯強股票10300張。

8.05年預估配息2元，股票股利1元。