國泰美國短期公債ETF基金六月份經理人報告

回顧上月債券市場走勢，月初時受四月份美國PCE增速下修、 以及公布GDP成長低於預期，市場反應數據下修為聯準會降息提供 更多空間，美債殖利率下降。之後公布之非農就業數據大幅優於預 期，澆熄月初以來市場對降息的期待，美債殖利率反轉上行，收斂 月初以來債市漲幅。後續投資人也將焦點轉向CPI數據與FOMC會 議結果，CPI數據公布顯示通膨較預期降溫，同日之FOMC會議維 持利率不變，點陣圖反映年內降息幅度下修至1碼，維持年內將有 預防性降息基調，帶動市場情緒轉好，美債殖利率下降。下半月時， 受聯準會官員偏鷹談話影響(呼籲對降息保持耐心)，加上因美國國 會預算辦公室上調今年預算赤字，以及近期約300億美元投資級債 發行，推升各天期美債殖利率小幅彈升。合計一個月，2年期美債 殖利率收斂約12bps至4.75%，10年期美債殖利率收斂約10bps至 4.4%，30年期美債殖利率收斂約9bps至4.56%，曲線方面， 2Y10Y利差倒掛在約-35.95bps水位，5Y30Y利差收在18bps水位。 匯率方面，上半月台股隨美股不斷創高，外資買超台股，一度帶動 新台幣升值至32.25，惟臨近月底，因台股稍微回檔，加上國際美 元維持高檔震盪使亞幣普遍呈壓，月底台幣轉而走貶，收報32.45， 合計一個月微幅貶值約0.09%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有 比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市，儘管上月 美國強勁的就業數據使部分市場投資人修正今年降息幅度預期，不過上月 FOMC會議點陣圖顯示今年仍有一碼預防性降息空間，加上近期公布的CPI與 PCE數據皆有放緩，核心PCE也創6個月以來最小增幅，後續將持續關注非農 就業與失業率等勞動市場數據，短線將主導市場投資人想法與美債殖利率走 勢，可留意殖利率高檔的布局機會，長期而言，評估年內聯準會仍有機會採 取預防性降息，隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美 債殖利率仍有望逐季下滑。匯率方面，受到美國大選辯論結果影響川普勝選 機率提高，市場憂心川普政策推升通膨，不利降息時程，加上日本央行仍維 持偏鴿態度，支撐美元維持高檔震盪趨勢，預估亞幣仍較承壓，新台幣隨亞 幣走勢偏空整理。