富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧：市場對變種病毒Omicron的擔憂略有緩和，美股反彈

市場對變種病毒Omicron的擔憂略有緩和，初步試驗顯示輝瑞疫苗加強針可中和變異毒株Omicron，南非數據顯示儘管Omicron傳播較快，但並未導致住院率升高且感染者的症狀比先前疫情為輕，科技股引領美股反彈。白宮防疫顧問福奇稱目前為止Omicron的嚴重性似乎沒有那麼高，加上輝瑞/BioNTech初步發現它們的疫苗對Omicron仍具保護力，導致市場風險情緒回升，歐股也同步受激勵而走揚，道瓊歐洲600指數週中上漲2.48%，休閒旅遊類股表現居前，近週大漲近6%，食品飲料、公用事業、工業等類股也有超過3%的表現。經濟數據多優於預期：美國上週初請失業救濟金人數減少4.3萬人至18.4萬人，降至52年新低，十月職位空缺數升至1100萬，創紀錄次高，顯示勞動力市場仍趨緊，辭職率降至2.8%，自五月以來首次下降，因出口大幅成長，十月美國貿易逆差自七月以來首次收窄，下降17%至671億美元。歐元區12月Sentix投資人信心指數為13.5，低於預期和前值，歐元區3Q21 GDP終值年增3.9%，優於預期，德國10月工廠訂單月減6.9%，低於預期，德國10月工業生產月增2.8%，優於預期和前值，德國12月ZEW經濟景氣指數為29.9，高於預期但低於前值，德國12月ZEW經濟現況指數為-7.4，低於預期和前值，德國10月出口年增4.1%，高於預期和前值。

史坦普500十一大類股全數收高，漲幅介於1.51%~3.83%。科技類股以3.83%漲幅領先，摩根士丹利看好蘋果將受益於虛擬現實和自動駕駛汽車等新產品類別，上修蘋果目標價，蘋果勁揚7.86%，引領硬體股漲勢最為突出，Visa及萬事達卡漲逾6.9%，英特爾計畫明年將Mobileye自動駕駛汽車業務在美國上市，英特爾收漲2.5%，惟超微及NVIDIA分別回檔4.1%及0.7%，壓抑半導體股漲幅較小；商品價格彈升帶動能源及原物料類股漲約2.9%；實驗室試驗結果顯示，接種兩劑輝瑞與BioNTech疫苗，能夠預防Omicron的中和抗體與原始毒株相比低約25倍，但如接種加強針，則能令保護力恢復到與接種兩劑疫苗後類似的水平，真實世界有效性數據預計將在年底前出爐，而專門針對Omicron的疫苗可在明年三月前準備就緒，惟疫苗股輝瑞及莫德納均回檔，所幸心臟瓣膜和血液動力學監測領導商愛德華生命科學重申2021年財測並發布2022年展望超出市場預期，股價大漲超過一成，醫療供應及服務商CVS Health表示今年營收及獲利將落在預測區間上緣且宣布100億美元的股票回購計畫，股價勁揚7%，上修全年獲利預測的麥卡遜股價收高5.5%，帶動醫療類股收高2.78%；特斯拉回檔1.1%，所幸餐飲旅遊股反彈，挪威郵輪控股、嘉年華集團及拉斯維加斯金沙集團漲逾11%，挹注消費耐久財類股收高2.03%；防禦性的公用事業及民生消費類股漲幅較小，但仍分別上揚1.97%及1.51%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲3.42%至35,754.69點，史坦普500指數上漲2.86%至4,667.45點，那斯達克指數上漲2.87%至15,517.37點，費城半導體指數上漲1.97%至3,879.52點，羅素2000指數上漲2.84%至2,220.21點，那斯達克生技指數上漲1.23%至4,651.40點，MSCI歐洲指數上漲2.57% (彭博資訊，統計期間為12/6~12/9，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：聯準會利率會議、經濟數據、新冠疫情

(1)經濟數據：(a)美國：11月生產者物價指數、零售銷售、新屋開工、營建許可、工業生產，12月PMI初值。(b)歐洲：歐元區和歐洲各國12月Markit製造業、服務業、綜合PMI初值，歐元區11月CPI，歐元區10月工業生產，英國10月CPI。

(2)12/14~15聯準會利率會議：聚焦會議決議，經濟、通膨和利率展望預測以及會後記者會鮑爾主席釋出的政策方向。自11月利率會議以來包括聯準會主席鮑爾在內等多位聯準會官員表達12月會議討論加快縮減購債步伐是合適的論點，野村證券(12/9)預估，本次會議聯準會可能會宣布加快縮減購債步伐，從原先的每月150億美元提高至300億美元，自2022年1月中生效、於2022年3月中結束購債，官員對升息的預期預估將上修，利率點陣圖預估將隱含2022年升息兩碼，自前次預估的半碼上修。

(3)美國財政法案進展：眾議院11/19通過的重建美好未來預算法案正由參議院審議中，預估將對法案做出調整，目標趕在聖誕節前過關。

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材，留意歐股政策作多行情

美股：根據富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資編纂的衰退風險儀表板顯示，十一月底11項指標持續位於綠燈的擴張區，薪資增長連兩個月出現黃燈，整體仍維持擴張。富蘭克林證券投顧表示，未來一周投資人焦點轉向12/14~15聯準會利率會議，市場普遍預期聯準會可能宣布每月縮減購債規模自150億美元提高至300億美元、明年三月將正式結束購債，但對升息時點和速度看法分歧，將從利率點陣圖中發掘政策指引的蛛絲馬跡。聯準會貨幣政策正常化反映對美國經濟前景的信心，且可避免通膨惡化的風險，儘管股市本益比擴張有限，看好企業獲利增長將引領美股多頭續揚，建議採取逢震盪加碼或定期定額方式介入，首選科技創新成長型股票基金和具備抗通膨和政策題材撐腰的基礎建設股票型基金，穩健者可透過美國平衡型基金介入。

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲認為，隨著經濟復甦，在聯準會最終透過升息轉向更緊縮的政策之前，逐步移除量化寬鬆是貨幣政策正常化跨出重要的一步，但整體貨幣政策立場依然寬鬆。凱利投資衰退風險儀表板中有兩個可用來作為監控聯準會縮減購債對金融狀況影響的關鍵指標，包括「貨幣供給」以及「殖利率曲線」，目前這兩個指標均呈現擴張。我們認為聯準會縮減購債規模僅是鬆開油門，不是猛踩煞車，若能避免變種病毒使疫苗無效的最差情境，值此經濟擴張進入中期階段的環境，短線股市震盪提供進場機會。

歐股：根據Refinitiv資料(截至12/7)，預期第三季度STOXX 600公司的獲利將成長58.9%，上週預估為成長58.6%，營收預期成長15.4%，上週預估為成長15.4%，目前有292家企業公布第三季獲利，63.4%公布的獲利優於預期，327家企業公布第三季營收，67.3%公布的營收優於預期，下週將有1家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第三季整體產業獲利成長58.9%，十大主要產業中，以能源類股獲利成長544.8%最高，其次為工業與基本資源類股獲利成長預估為248.2%及146%，非循環性消費及公用事業類股則預估將為獲利下滑5%及44.6%，整體營收預期成長15.4%，所有主要產業預期皆有正的營收成長，其中以能源及公用事業產業成長51.4%及58.5%領先。富蘭克林證券投顧表示，歐洲各國疫情分歧，德國7天平均新增確診已開始下滑，但法國、義大利和西班牙仍持續增溫，各國也為對抗疫情而實施新一輪防疫限制，這些防疫措施很可能會持續至2021年底甚至2022年初，進而影響經濟復甦腳步，歐洲央行也將被迫維持寬鬆貨幣政策以支持經濟。而疫情何時取得控制將是影響歐洲經濟前景的關鍵，待各國防疫措施逐漸發揮功效。在政治上，德國完成總理交接，梅克爾結束了長達16年的總理生涯，蕭茲正式接任，蕭茲領導的社會民主黨(SPD)將與綠黨、自由民主黨(FDP)聯合執政，聯合政府在聲明中指出德國應於2030年前完成1500萬輛電動汽車上路之目標，此外，新內閣也成立了聯邦營建暨居住部，成立目的之一便是要達成減少建物碳排放量，達成2050年趨近於零碳排的目標，其中還包含了2025年建物供暖系統達65%使用再生能源、2030年50%建物供暖系統達零碳排等短中期目標，新內閣企圖透過應對氣候變遷、推廣綠色建築來改造德國，加上下世代歐盟計畫(NGEU)對區域永續經濟發展的挹注，綠能、數位轉型等主軸可望嘉惠相關產業。若後續歐洲疫情能逐漸受到控制，進而讓經濟重回成長軌道，預估在政治與金融穩定、企業獲利改善、創新與成長的趨勢下，歐洲仍有機會提供投資人不同於過往的視野與投資機會，建議投資人可伺機介入像是受惠政策的景氣循環、數位轉型及ESG等產業，掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機

全球新興股市

過去一週表現回顧：變種病毒擔憂降溫輔以中國人行降準，新興股市走揚

變種病毒Omicron擴散導致疫情復燃與經濟封鎖之擔憂降溫，加以中國人行意外降準提振市場信心，推動新興股市走揚。

中國人行宣布自12/15起調降存款準備金率兩碼，預期將釋放1.2兆人民幣資金，為今年來第二度降準，11月消費者物價指數(CPI)年增率攀升至2.3%、低於預期，生產者物價指數(PPI)年增率下滑至12.9%、高於預期，PPI自26年高點回落仍強化投資人對於進一步寬鬆政策訊號的樂觀預期，11月出口年增率放緩至22%、進口年增率攀升至31.7%，均優於預期，政策與經濟數據利多推動中港股市連袂走揚，滬深300指數十大類股除能源股外其餘皆收紅，消費、科技與金融類股表現最佳，尤其中信證券建議佈局白酒類股跨年旺季行情，激勵權值股貴州茅台大漲6%，中央政治局會議未提房住不炒也激勵地產類股大漲，港股則由地產、金融等類股領漲收紅。南韓單日新增確診案例連三日突破7000例，所幸未明顯影響市場信心，韓股跟隨整體亞股漲勢收高，由機械、運輸、化學等類股領漲，權值股三星電子進行高層人事異動，合併旗下消費電子與行動部門，並將專注發展晶片業務，三星股價揚升1.7%。印度央行利率會議維持基準附買回利率於4%不變，市場預期印度央行可望持續維持寬鬆貨幣政策支撐經濟，ICICI銀行等金融股與塔塔鋼鐵等股領漲印股收高。巴西10月零售銷售年增率由-5.2%惡化至-7.1%、遜於預期，市場消化疲弱經濟數據，能源原物料等商品價格反彈推動巴西股市由鐵礦砂生產商淡水河谷等原物料類股與巴西石油等能源類股領漲收紅，巴西央行如期將基準Selic利率由7.75%上調至9.25%，並預示明年二月利率會議將進一步以相同幅度升息，壓抑市場氣氛，金融類股回落。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲1.90%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.88%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲2.12%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數上漲1.73%、摩根士丹利拉丁美洲指數上漲2.61%、摩根士丹利東歐指數下跌1.40%。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/6~12/9，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國工業生產、零售銷售等11月經濟數據，俄羅斯央行利率會議

(1)經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國11月工業生產、零售銷售與固定資產投資數據，印度CPI/WPI物價數據，俄羅斯第三季GDP數據與央行利率會議，預估將上調基準利率四碼至8.5%。

中長線投資展望：亞洲新興市場經濟進一步重啟，各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示，受到政策加強監管、房地產市場低迷情勢惡化、零星疫情出現導致消費力道恢復不如預期等因素影響，下半年以來中國經濟動能持續疲弱，近期繼中共中央政治局會議釋放出經濟政策寬鬆訊號、接續人行調降現金存款準備率兩碼後，投資人關注為未來一年經濟政策方向定調的中央經濟工作會議，是否將持續強化寬鬆訊號，後續政策動向也將牽動整體經濟情勢與金融市場表現。就本次降準而言，儘管釋放之資金部分將沖銷12月中到期的中期借貸便利(MLF)，使得釋放至市場淨資金絕對金額不高且人行仍強調維持穩健的貨幣政策，但在經濟動能疲軟以及勞動市場壓力上升之際，本次全面性降準已釋放明顯的寬鬆政策訊號，對比上一次七月份降準，中國官方更側重於穩成長，同時對於房地產市場與地方政府融資平台的政策也較為寬鬆，有助加強本次降準對於支撐整體信貸成長的效應。

富蘭克林證券投顧表示，人口結構優勢創造印度消費滲透率提升與消費升級的重要投資題材，過去一年半時間家計儲蓄激增創造了極欲消費的族群，預期年底節慶效應將推動消費需求攀升，印度企業獲利成長趨勢也將受到消費、產業升級與顛覆式創新等結構性因素所驅動。此外，民營企業在金融與健康醫療等領域持續發展，數位化程度基期仍低，政府在高附加價值領域進行新投資，全球供應鏈多元化，以及產業整合提高獲利能力等利基，皆強化印度企業的獲利前景，有助抵減短期股市評價水準過高擔憂。

全球債市

過去一週表現回顧：疫情擔憂稍有紓解，利差型債券漲勢領先

成熟政府債市：富時全球債券指數本週回跌0.50%，實驗結果顯示接種疫苗加強針能增強對Omicron感染的保護力，且南非報告也顯示住院率並沒有因Omicron而明顯升高，緩和市場擔憂，降低投資人避險需求，再加上美國公佈的就業等經濟數字樂觀，美國公債因而拉回1.07%，十年期公債殖利率彈升15.6點至1.4990%。歐洲公債同步拉回0.12%，跌勢較輕，主要反應市場傳出歐洲央行正考慮是否將臨時增加購債計畫，被視為鴿派訊號(彭博資訊，截至12/9)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數續揚0.51%、當地公債指數(換成美元)續漲0.75%、道瓊伊斯蘭債指數下跌0.10%、富時波灣債市指數回跌0.31%，市場對新變種病毒的擔憂有些紓解，再加上中國宣布降準顯示其欲刺激經濟的態度，激勵新興國家投資氣氛。為抑制通膨，巴西央行再升息1.5個百分點至9.25%，巴西當地公債上漲0.51%。秘魯央行則再升息兩碼至2.5%，乃連續五個月升息，秘魯公債漲0.28%。匈牙利央行再次調升一周存款利率(非基準利率)20點至3.3%，匈當地公債上漲0.59%。智利民調領先的左派總統侯選人為贏得12/19第二輪大選選舉，表示將負擔起財政責任，智利公債小漲0.02%。隨著投資人風險趨避情緒紓解，摩根大通新興國家美元主權債利差續降24點至381基本點(彭博資訊，截至12/9)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數近週上漲0.67%，歐洲高收益債指數近週上漲0.35%，美國投資級公司債指數週線下跌0.90%。南非數據顯示Omicron病毒引發的症狀多為輕症，並未導致住院率提高、美國首席防疫專家佛奇認為目前為止該病毒株嚴重性不高，加上葛蘭素史克及輝瑞等藥廠紛紛公佈令人振奮的研究結果，顯示所研發的抗體療法及疫苗等可有效對抗/抵禦病毒，此外，美國國會兩黨領袖就提高債務上限達成協議足以維持到明年11月期中選舉結束，疫情與債務上限兩大風險緩解，市場信心獲提振，而美國十月職位空缺數升至1100萬創紀錄次低，顯示勞動市場仍趨緊、上周初領失業金人數18.4萬人則是創下52年來新低，市場預測周五將公布的11月消費者物價指數可能創下1980年代初的新高，來到6.8%，加上下周將迎來今年度最後一次聯準會利率決策會議，加上近週大量公債及公司債發行，壓抑近週高評等的投資級債收低，市場風險偏好提升則提振高收債上漲，其中受惠疫情前景緩解，休閒娛樂、航空及能源產業表現居前，Omicron疫情雖預估可能較為緩和，但歐洲國家仍相對較積極採取防疫措施，壓抑歐洲高收益債表現落後美國。利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差大幅收斂27個基本點至299點；歐洲高收益債指數利差收斂14個基本點至329點。(彭博資訊，截至12/9)

中長線投資展望：高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示，新變種病毒Omicron侵襲的影響效應尚待觀察，但無阻聯準會欲對抗通膨的退場目標。所幸由主要投資機構多預測明年供應鏈問題應可獲得紓解、經濟成長力道也會比今年為緩下，預期通膨應可趨緩，隨著各類債券殖利率攀揚後，反而可從中挑選可平衡股市震盪的債券配置。其中，波灣債市兼具防禦和抗通膨功能，根據穆迪信評11月報告指出，波灣國家政府收入受惠於油價上漲，其主權債信展望於未來12至18個月前景為穩定，部份國家更可望享有預算盈餘，相較於全球多數政府債務負擔沈重，預期波灣債市未來表現仍能優於廣泛的新興市場美元債。

富蘭克林證券投顧表示，隨著全球仍持續對抗新冠疫情，疫苗、療法、Delta、Omicron、輝瑞及默德納等成為市場關注焦點，進入2022年，對於循環性復甦的展望或將與一年前相同，不同的是政策將轉向正常化，財政政策或仍擴張，但規模絕不如過去兩年所見，貨幣政策則將轉向趨緊，過去18個月所見之利差收斂趨勢或將暫歇，但整體總經條件仍然支持利差型產品表現。進入2022年企業獲利可望持續向上攀升，主要來自，一，供應鏈瓶頸將觸頂回落，緩解企業的成本壓力，二，來自擁有大量儲蓄的消費者強勁需求將使企業得以展現其高度的定價能力，持續看好高收益債、銀行貸款、潛在明日之星、及如航空、郵輪、賭場、酒店等評價面仍相對便宜的經濟重啟領域。

國際匯市

過去一週表現回顧：受疫苗利多消息激勵，日圓貶美元升，土耳其里拉續受政治干擾而下跌

在疫情和疫苗研發上有進展，白宮防疫顧問Anthony Fauci稱目前為止Omicron病毒的嚴重性似乎沒有那麼高，而根據輝瑞/BioNTech的初步實驗數據，接種2劑疫苗者的血液中針對Omicron病毒的中和抗體水準雖下滑，但在接種第3劑後，抗體水準將提升至原本施打2劑的水準，並能有效中和 Omicron病毒。市場在疫苗傳來正面消息後，先前的避險情緒降溫，加上聯準會可能會在下週宣布加快縮減購債的訊息也支撐了美元表現，美元近週上漲0.16%；德國完成總理交接，梅克爾結束了長達16年的總理生涯，蕭茲正式接任，蕭茲領導的社會民主黨(SPD)將與綠黨、自由民主黨(FDP)聯合執政，但歐元近週表現平淡，通週下跌0.19%，德國工廠訂單、Sentix投資人信心指數、ZEW經濟景氣指數等數據表現疲弱也壓抑了歐元表現；英鎊近週下跌0.11%，一方面與政府宣布實施更嚴格防疫措施有關，另方面，英國央行超級鷹派官員Michael Saunders稱升息前等待有關Omicron病毒對經濟影響的進一步數據有好處，這番言論讓市場對英國央行不會在下週會議升息的預期提高；疫苗進展的正面消息打壓了日圓，此外，日本央行副總裁雨宮正佳強調在通膨遠低於2%目標下，沒有必要調整貨幣政策，日圓近週下跌0.61%；澳幣通週上漲2.11%，隨市場情緒因疫苗研發有進展而提升，且在中國央行降準、中國外貿數據優異下，再加上澳洲央行預料Omicron病毒應不會破壞澳洲經濟復甦，澳幣表現強勁；哥倫比亞11月CPI達5.26%，高於預期且高於央行的2-4%目標，市場預期未來央行的貨幣政策將更強硬，激勵哥倫比亞幣近週上漲1.65%；土耳其里拉表現依舊低迷，近週下跌0.62%，土耳其央行稱受里拉貶值影響，通膨上升壓力持續加大，但土耳其總統艾爾多安仍重申支持寬鬆貨幣政策，市場對土耳其里拉的不信任延續；智利披索近週下跌0.83%，儘管智利披索週中一度受中國強勁貿易數據提振而走升，但因智利已開始禁止公布民調直到12/19(日)第二輪總統大選結束為止，降低了選情透明度，在投票前右派總統候選人Jose Kast的民調持續落後左派候選人Gabriel Boric，因此投資人選擇出場觀望。(彭博資訊，截至2021/12/9)。

觀察焦點與投資展望：通膨與升息前景仍將繼續支撐美元，新興貨幣在美元偏強勢下較無表現

富蘭克林證券投顧表示，隨疫苗研發有進展，科學家們認為Omicron病毒的破壞力可能沒有那麼高，這讓市場對新一輪疫情的擔憂略有減緩，而美國拜登政府也在日前重申冬季對抗Omicron疫情的計畫不包含重新封鎖，這些利多也將有助維持美國經濟復甦態勢，目前美國初領失業金人數已降至進52年來低位，反映美國企業仍求才殷切，就業市場持續處於緊繃狀態，但同時需留意的是，緊張的就業市場將加大薪資上漲壓力，高通膨狀況也可能因此延續更久，聯準會主席鮑威爾近日已放棄「通膨短暫說」，市場認為聯準會將在下週宣布加快縮減購債的訊息，同時投資人也將關注最新的經濟預估和點陣圖，若聯準會再次上修通膨預估且預期升息速度加快，則美元可能受此激勵而持續走升，預計區間落在95.5-97.5。歐元區整體疫情目前進入高原期，但各國疫情分歧，德國7天平均新增確診已開始下滑，但法國、義大利和西班牙仍持續增溫，後續來看歐元區經濟復甦腳步仍阻礙重重，歐洲央行(ECB)貨幣政策預計仍將維持寬鬆基調，歐元較可能維持疲弱趨勢，預料落在1.12-1.14區間震盪。英國政府實施更嚴格的防疫限制可能會影響民眾外出的意願、打擊服務業的復甦，連帶影響英國央行不會在下週升息，英鎊可能維持在1.31-1.33的弱勢區間。日圓近日已因科學家發現疫苗仍對Omicron有保護力而轉弱，若後續有更多疫苗利多數據，日圓走貶壓力將加大，預估落在112-114區間震盪。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：新型變種病毒Omicron擔憂降溫，油價七週以來首度收紅

美國能源資訊局(EIA)數據顯示，截至12/3為止一週，美國原油庫存連續第二週減少但僅減少20萬桶、低於市場預期幅度，且汽油庫存增加390萬桶、蒸餾油庫存增加270萬桶，均高於預期，油品庫存數據不利市場氣氛，不過雖然全球多地緊縮防疫限制措施以防堵Omicron變種病毒擴散，但早期病例顯示症狀溫和，市場投資人對於疫情增溫與經濟封鎖的擔憂程度有所下滑，加以媒體報導沙烏地阿拉伯將售予亞洲與美國一月交割的阿拉伯輕質原油價格調漲至二年高點，推升油價於連六週下跌後反彈回升，總計西德州近月原油期貨價格週線上漲7.06%。基本金屬價格亦受惠變種病毒擔憂降溫，加以中國11月銅精礦進口量創歷史新高顯示需求回升，推升倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲1.24%，CRB商品價格指數週線上漲2.14%。本週黃金小幅走升，儘管輝瑞/BioNTech的初步實驗數據顯示疫苗對Omicron變種病毒仍有保護力，讓市場避險情緒降溫，美債殖利率上揚，美元也走升，但隨美國通膨數據將於週五(12/10)公布，市場認為美國通膨將維持高檔，也讓資金提前進駐黃金，提振黃金期貨近週上漲0.8%，收於1776.7美元/盎司。(彭博資訊美元計價，統計期間為12/6~12/9，含股利及價格變動)

觀察焦點與投資展望：美國是否釋放戰備儲油、OPEC+動向、美伊核協議談判、原油實際需求狀況

富蘭克林證券投顧表示，自10月底以來受到美國領導的主要國家協調釋放戰略原油儲備以及近期Omicron變種病毒影響，國際原油價格高點以來波段跌幅已逾20%，依據高盛證券(12/2)報告指出，目前油價水準已反應未來三個月原油需求每日下滑700萬桶之情境。評估油價走勢已過度反應相關利空擔憂，不過短線市場投資人仍需釐清關於最新變種病毒的更多訊息，以評估對於原油需求的影響狀況，方有利油價恢復漲升走勢，而OPEC+亦將依據市場變化機動調整產量協議，有助提供油價下檔支撐。就能源股而言，當多數資產皆已受惠低利率與流動性充沛環境帶動評價偏高，具備獲利基本面同時擁有自由現金流量增加發放股利、買回庫藏股等股東友善動作的能源類股，評價水準仍有明顯獲得提升的機會，可留意油價止穩回升的進場時點。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會主席鮑威爾放棄「通膨暫時說」開啟了市場預期聯準會可能會在下週的FOMC會議上決定加快縮減購債步伐，而如果美國高通膨現象依然未能在2022年第二季後逐漸消退，則聯準會升息腳步可能也會提前，因此本次FOMC會議還必須觀察聯準會官員們對通膨和升息的看法，若官員們上修通膨預估，同時預計升息將加快，則黃金在短線上仍可能維持偏弱表現，不過，由於世界黃金協會預計2021年第四季印度黃金消費將創下近年新高，後續中國也將進入農曆新年的需求旺季，黃金下檔依然有撐，中長期來看，若通膨持續更久的時間，預料其對金價的影響將逐漸超過利率的上揚，因為較高的通膨將抵銷利率的漲幅，使得實質利率保持在負值，進而降低了持有黃金的機會成本，建議仍可在金價回落至1750美元附近時進場布局以提高配置多樣性。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表：

資料來源：彭博資訊

三、主要市場表現回顧

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2021/12/10 16:35。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價。截至2021/12/9。

【以下為投資警語】

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