國泰全球品牌50 ETF基金四月份經理人報告

美國公布第1季GDP季增年率1.1%，低於市場預期，主因高利率 環境已開始衝擊企業投資及獲利，加深經濟衰退疑慮。5月份大概率 已是最後一次的升息，升息循環即將告終，近期通膨率持續緩降、勞 動市場已不再如先前緊俏，則加深了市場對升息已到終點的預期，但 Fed仍再三強調，進一步的降息與否是依據通膨率、就業狀況等客觀 經濟數據來決定。而歐元區第1季經濟成長率季增年率1.3%，低於市 場預期的1.4%，各區域經濟走弱態勢已然顯現。未來將持續觀察投 資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期貨到期 轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標進行調整， 期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態調整。美股超級財報 周進入大型科技股密集公布期間，多半繳出亮眼成績單，股價也相對其他中小型 股表現更優異。回顧過去，雖然今年第1季時公布的去年2022年第4季財報狀況， 普遍來說，實際EPS成長率比預期值還差，這情況在2020年Covid-19時也有類 似狀況發生，是發生在2020年第1季財報，但當年下一季第2季開始，股市就一 路上漲。而今年第1季財報的實際EPS成長率很可能比預期值還好，這通常就是 表示股市谷底已過的訊號，目前對標普500公司第1季的EPS成長率預估已經下調 到不到-5%，也就是說，獲利成長率已經落底反彈，而股市會先行，這也反映在 今年股市上漲的走勢上，後續只要美股財報逐季轉好、經濟非硬著陸衰退的話， 今年美股後市可期。目前市場仍擔憂經濟衰退、企業獲利差，資金轉向投資具品 牌力、大型的跨國龍頭股，故大型股今年以來表現比中、小型股好。加上升息結 束後，全球大型股會漲得比中小型股更多，以近30年的4次升息循環來看，在最 後一次升息時進場投資1年，大型股平均上漲近20%，優於中小型股。在經濟景 氣前景疑慮升溫下，投資邏輯應選股不選市，以大品牌、大市值等高品牌價值公 司，較能受消費者及市場資金青睞。