國泰台灣貨幣市場基金十月份經理人報告

台灣8月景氣對策信號綜合判斷分數由35分上升至39分，燈號由黃紅燈轉為紅燈，其中海關出口值由綠燈轉為紅燈，主要受惠AI需求持續強勁且下半年步入外銷旺季，推升電子與資通產品需求，加以7月底凱米颱風來襲造成部分出貨遞延，出口創歷年單月新高，出口持續帶動製造業復甦，整體製造業處於上行週期，工業生產指數和工業及服務業加班工時皆由黃紅燈轉為紅燈，其餘項目燈號大致持穩，且廠商投資信心明顯回溫，加以國內需求維持穩健，台灣景氣擴張格局不變。 9項構成項目中，海關出口值年增率由8.1%升至19.0%，燈號由綠燈轉為紅燈，分數增加2分；工業生產指數年增率由上修值10.9%升至13.8%，燈號由黃紅燈轉為紅燈，分數增加1分；工業及服務業加班工時年增率由6.3%上升至10.3%，合計增加4分，總計分數為39分，燈號由黃紅燈轉為紅燈。其餘項指標燈號皆維持不變。不含趨勢之景氣領先指標由103.65上升至105.09，連續11個月上升。

債市方面，上週NCD餘額為7.24兆，較前週上升；上週整體市場資金尚屬充裕，然受颱風侵襲影響，市場擔憂放颱風假，致銀行操作轉趨保守，拆款需求略增，週中隔夜拆款利率彈升，惟颱風假天數低於市場的悲觀預期，引導短率向下回跌，終場隔夜拆款利率跌0.8bp至0.816%， 30天CP利率則落在1.62%。債市方面，上週即便美債殖利率持續高檔，臺債市場受惠籌碼面良好，加以後續標債前景樂觀，買賣意願都較低，僅指標公債5年券殖利率小幅彈升，終場臺5年期指標券殖利率升4.0bp至1.4650%，臺10年期指標券殖利率則持平在1.4900%。在大額定期存款利率方面，目前台灣銀行1個月、 3個月、6個月及1年期5百萬以上大額定期存款牌告固定利率分別為0.710%(同上月)、 0.715%(同上月)、 0.725%(同上月)及0.770%(同上月)。

投資展望：景氣方面，由於AI需求持續強勁，台灣資通訊產品表現維持亮眼，台灣出口維持擴張趨勢，其中11大出口貨品中除了礦產品以外，有10項為正成長，為2022年3月以來首見，出口逐漸迎來全面性復甦。此外， 8月外銷訂單顯現消費性電子備貨效應，金額連續2個月突破500億美元，加以8月中經院製造業PMI，新增出口訂單已連續6個月在50以上，外銷景氣仍朝正向發展，出口有望持續帶動製造業復甦，加以就業市場維持穩健延續國內消費動能，整體景氣復甦態勢並未改變。通膨方面，近期通膨主要受天候因素影響較大， CPI續呈緩步回降趨勢， 4Q有望續降至2.0%以下，且核心CPI已連續5個月低於2.0%以下，顯現國內通膨壓力持續減輕，整體通膨下行趨勢不變，惟近期房市熱絡致房價持續走揚，居住類通膨降溫不易。整體而言，即便近期面臨颱風侵襲及電價調漲等不利通膨因素，對通膨影響仍相對可控。值得留意的是，台鐵及高鐵近期也面臨漲價考驗，同時明年基本工資調幅超過4%，搭配電價調漲及碳費徵收消息，通膨預期恐再受考驗，也將是未來判斷央行第四季措施的重要指標。在貨幣政策方面，由於台灣整體通膨仍維持下行趨勢，且台灣景氣表現尚未過熱，短期因為房市熱絡，央行並沒有降息的急迫性，市場預期央行將會維持利率不動直到年底，料央行將觀察4Q 房市降溫情況，明年才有望隨Fed、 ECB等全球主要央行進入降息循環。