主要為國際成衣大廠OEM代工生產成衣

單位：百萬元

台南企業主要為國際成衣大廠OEM代工生產成衣，成長動力靠全球擴建而來。公司生產據點主要在亞洲及中南美洲，可享有低勞工成本的優勢，並可配合客戶及訂單需求做適度調整。由於公司所生產為民生必需品，加上與多家國際成衣大廠關係良好而密切，因此受到台灣及全球不景氣影響較小，獲利能力穩定，為景氣保守期之良好避險標的，建議逢低買進。

台南企業創立於民國50年8月，為專業成衣代工生產廠商，主要客戶為美國GAP、Eddie Bauer、Tommy、Ann Taylor及日本伊藤忠、瀧兵、伊藤榮堂等中高價位休閒成衣通路業者。生產據點包括台灣、印尼、大陸、柬埔寨及薩爾瓦多等。公司並積極發展自有品牌Tony wear，現在大陸的銷售點已超過100個，未來有計劃將此品牌拓展到香港等地。台灣成衣業者在美洲區域經濟成型及東南亞國家低價搶單競爭下，成衣業產值逐漸衰退，但台南企業因能將生產據點遍佈全球，年營業額逐年成長，估計未來三年每年有15%以上的成長空間。

成衣工業為我國紡織工業中最下游產業，亦是紡織工業中加工層次及附加價值最高的產業，由於成衣加工複雜度隨訂單款式及所用布種而異，加工工段也多寡不一，因此難以全面自動化生產，勞工薪資佔製造成本比例高，屬勞力密集產業。由於台灣地區人工成本高漲造成成衣業者競爭力下降，據調查我國每小時薪資僅次於日本，高居亞洲第二位者，台灣許多中小型成衣廠因虧損被迫停工或移往海外低工資地區生產。

除人工成本高外，我國成衣業仍面臨配額限制的問題。由於配額數量有限，成衣業者往往需購買熱門產品的配額，因而加重業者成本。此外，區域經濟成型也改變全球紡織品出口版圖。墨西哥與加拿大在NAFTA的優勢下，輸美紡織品快速成長，過去輸美主要國家如台灣、香港、大陸、韓國等在配額及關稅限制下，出口到美國的比重逐漸下滑。去年美國通過CBI擴大法案，在免配額與免關稅的優惠下，不少成衣製造業者已將生產重心移轉到中南美洲等國家。

一、營收盈餘

台南企業今年上半年營收為20.05億元，較去年同期成長13.5%，營收達成率為47.4%。上半年稅前盈餘為3.59億元，較去年同期成長20.5%，以除權後股本11.61億元計算，稅前EPS為3.09元，稅前盈餘達成率為54.74%。今年營收較去年同期成長主要是大陸及薩爾瓦多廠擴廠效益持續發酵所致。公司預估今年營收為42.3億元，稅前盈餘為6.55億元。雖目前全球景氣趨於保守，但以公司上半年營收及獲利達成情況、第3季接單已滿及匯率貶值有利於以美金計價的公司來看，今年可順利達成公司年度目標。

各廠去年營收及今年目標 單位:萬美元

資料來源:台南企業

二、營運概況

台南企業主要為國際大廠代工，合作模式為國際大廠指定布料並與布廠談妥價格，委託代工之國際大廠給予固定的工繳。目前主要客戶包括GAP、Ann Taylor、MAST、Eddie Bauer、Tommy、MACY、伊藤忠、瀧兵、伊藤榮堂等。由於美國為全球主要成衣市場，公司去年在美國紐約成立辦事處，成為北美行銷中心，未來將為新建之薩爾瓦多廠接單、採購主副料。

1. 台灣：有台南、高青及屏東等三座工廠，生產線合計25條，另有35%~40%外包產能。台灣廠以生產高單價、複雜度高之少量多樣產品為主，客戶包括EXPERSS、LIMITED、ANN TAYLOR、FEDERTED等。由於複雜性高，且台灣地區人工成本較高，因此毛利在所有廠中是最低的。公司預估今年營收約較去年小幅成長5%。
2. 印尼：印尼共有二座工廠、32條生產線，月產能3.5萬打。當地人工成本低，且只生產單品項大量產品，因此生產線不需多次調整，生產效率佳，毛利可接近3成。印尼廠的主要客戶為GAP、casual corner等。印尼廠之營收不計入台南企業之營收內，獲利以業外轉投資入帳。
3. 柬埔寨：柬埔寨共二座工廠，48條生產線，月產能為4.8萬打。去年起美國對柬埔寨輸美褲子配額設限，造成褲子配額價格居高不下，價格混亂。公司目前擁有的褲子配額為20萬打，僅產能的1/2。為提高產能利用率，公司自去年下半年開始接輸美免配額的上衣、洋裝及裙子的訂單，以解決褲子配額不足的問題。在今年二廠全能量產後，預計營收可較去年增加4成。
4. 大陸廠：有宜興高峰及宜興高青二座工廠，21條生產線，主要市場以日本為主，因應大陸加入WTO配額取消及關稅的調降，今年起新接美國GAP訂單。在新增生產線效益下，今年大陸廠營收將成長5成。
5. 薩爾瓦多廠：由於薩爾瓦多接近全球最大的成衣市場美國，及當地輸美免配額之故，為近二年在中南美洲的主要投資區域。一廠12條生產線去年已順利開出，到今年上半年可開出40條生產線。由於薩爾瓦多方在運轉初期，去年對公司營收貢獻不大，今年預估營收為1000萬美元。
6. TONY WEAR：TONY WEAR為台南企業在大陸的自創品牌，在大陸地區男裝銷售排名在前三名，現在大陸已有120家經營據點(自營+經銷)。TONY WEAR正處於成長期，預估今年營收將成長一倍。未來公司有計劃將此品牌引進到香港、美國及台灣。

銷售概況

資料來源:台南企業

1. 展望國際:與中環策略聯盟成立展望國際，台南企業持股11%，連同關係企業持股約 17%。展望國際主要從事網路規劃、設計及系統整合等業務，為台灣智慧型網路社區建置的領導廠商，未來將發展家庭網路，提供IA、音樂理財等資訊。
2. 巨馳國際:主要產品為IC應用軟體設計及IC代理銷售業務，公司持股27.61%。
3. 高青開發:持股16.57%，公司主要三件開發案為:台南Focus百貨城、台東知本SPA休閒旅遊中心、台北city super經營精緻賣場。

台南企業在上櫃之後負債比逐漸降低，利息保障倍數大幅提升，財務結構改善許多，目前負債比僅25.3%。速動比率為99.64%,較去年已顯著提升,短期償債能力無虞。應收帳款週轉率及存貨週轉率雖第1季較年底大幅下降，但觀察公司過去記錄，第1季之應收帳款週轉率及存貨週轉率皆較低，而2~4季將逐季提高，因此尚在合理範圍。