美國聯準會升息，據歷史經驗，央行升息台股表現短空長多

台股昨(20)日開高震盪收高，傳統產業如鋼鐵、汽車、水泥、塑化、航運類股表現持續強勁，終場大盤上漲46.15點，收5864.54點，成交量832.8億元。外資今日買超46.17億元，投信跟進小買7.86億元，惟自營商小賣3.27億元，合計三大法人買超 50.75 億元。

『JF怡富資產管理』表示，短線台股仍受到美國股市持續上揚帶動，加上外資買盤不斷，亞洲整體股市表現不弱，而呈現盤堅格局；由於21日美國聯準會又將召開FOMC會議，市場預料再進一步升息。

美國聯準會採取連續升息之態度，是否會對亞洲各地央行產生升息壓力，且若亞洲各國或台灣跟進升息，恐對股市造成影響。

惟以過去經驗來看，台股過去升息期間，也是短線受衝擊，中長線仍有表現空間，投資人於今年第四季仍可持續觀察升息與油價對於股市之影響，佈局相關個股。

台灣歷年升息後股市表現短空長多，股市仍應參考景氣與消費力

美國聯準會歷經六月與八月初兩次升息後，目前呈現反彈走勢，也帶動亞洲股市走出近兩個月的低量整理走勢，然而由於美國聯準會認為美國經濟溫和擴張，仍有機會於21日進一步調升利率，若亞洲股市受到美國升息壓力，於第四季跟進升息，將影響後續相關地區股市表現。

以歷史經驗來看台灣過去20年來，央行也有7次升息動作，根據摩根富林明(原怡富)投顧統計，過去台灣市場央行七次調升重貼現率與擔保放款融通利率，然維持調升利率時間卻因為景氣循環期間越來越短，對股市影響漸漸減弱，加上大環境不景氣，近幾次央行調升利率後，台股表現卻是短多長空，明顯受景氣循環與消費購買力下滑影響。

不過，觀察1989年兩次台灣央行調升利率時，由於景氣仍處擴張時期股市無論一個月、三個月，甚至是半年後都分別有4.42%至33.63%的漲幅，表現不凡，相較於目前台灣經濟景氣仍處於溫和擴張階段，因此即使台灣進一步跟進美國升息，由於目前經濟仍處於溫和擴張階段，對股市衝擊較小，大盤後續仍具表現機會。

台灣央行自2000年11月開始，因景氣反轉向下，也經歷14次降息動作，將重貼現率一路由4.75調降為目前的1.375，來到40年多來歷史新低，也正式宣告低利率時代來臨，未來是否會受美升息影響而有調整利率動作是觀察重點。

此外，亞洲股市中，除了韓國已經降息以外，多數亞洲市場受到美國升息影響，都有機會在今年第四季升息，然一旦中國大陸或是台灣市場升息，對亞洲甚至是國際股市影響，有進一步探討空間。

且由於今年第二季中國宏觀調控，使得全球股市應聲下挫，修正整理達一季之久，若中國進一步加強宏觀調控或升息，勢必難免再度對亞股造成新一波衝擊，台股也可能受影響而震盪，但是，長線來說，升息是經濟擴張時期的必要手段，不但印證經濟仍處在成長階段，更可以抑制通貨膨脹與泡沫經濟，對於股市仍為正面幫助，投資人不必太過擔心。

傳產仍為盤面重心，類股輪動不變

整體而言，台股短期仍有機會持續向年線叩關，反彈走勢仍可望延續。JF怡富資產管理集團台灣區投資董事張慈恩表示，由於目前盤面仍由傳產帶動，因此，短線要站上6000點關卡，動能稍弱，仍待電子股旺季消息確定，進一步放大成交量，方可帶動大盤持續向上。

在選股方面，建議短線仍應該選股重於追逐指數；傳產類股中鋼鐵、航運、營建類成交量佔大盤比重多達10%~20%之間，似有過熱之嫌，雖然第四季仍為旺季，但漲多賣壓仍應留意；此外，在第四季選舉行情推升、升息效應、以及金融證券業再度傳出合併整合消息下，金融股仍有表現空間，因此，建議投資人可趁股價拉回時，逢低佈局各類股中具業績與營收成長支撐的績優個股。

近20年來台灣央行升息與台股大盤表現比較:

資料來源：台灣經濟新報 資料整理：摩根富林明(原怡富)投顧