經過11月份的大漲後, 12月全球科技股持續上揚。且市場風格重新回到大型股。
受到川普陸續提出關稅、減免電動車補助及極偏右派的官員任命,聯準會降息步調可能減緩,市場氣氛持續低迷充滿不確定性,市場於月中重挫。資金自高收益債,新興市場資產流出,全球指數上漲更集中(超過一半的全球股市指數低於50
& 200日均線);市場對美國AI/科技股超級樂觀的氛圍不足以彌補對全球整體性資產展望極度焦慮(中國, 新興市場高收益債, 新興市場匯市,
全球景氣循環股)。全球指數小幅下跌,科技股表現優於全球市場。
科技類股方面, AI仍是主要分析師最看好的動能之一,不論是GPU系統或ASIC或伺服器網通。儘管短期多空訊息交雜,我們認為有些誇大有些是對短期展望的不確定性,但整體而言不影響長期趨勢且Grace
Blackwell需求仍強勁。短期,雖然有新舊產品交接的壓力, AI公司潛在動能仍非常強勁。 AI以外的應用,狀況比預期的更嚴峻:
成熟製程的邏輯以及DRAM資本支出實在多並且太久,很多生產者都讓庫存高於過去循環高點,地緣政治增加的投資支出正在減緩,但目前已經看到的資本支出已經足以讓這些市場的產能供過於求。
庫存調整對不同產業影響程度不一,
PC/手機首先落底,經歷幾季庫存回補現在力道又慢下來,接下來要看終端需求何時回升;車用最後才會落底,去化的時間比原先預期的慢,但中國電動車自今年9月開始銷售火熱,可以適度抵銷負面影響,目前預估負面因素會持續至2025上半年。
Robotaxi、自動駕駛仍是電動車中高科技發展的焦點。而有技術關聯的儲能電廠(電池),需求仍然暢旺。
Google發布量子電腦運算又進一大步,而我們預計相關技術成熟商轉,可能還需要不短的時間。
科技類股新的應用持續推出,我們仍相對看好科技類股發展,部分類股短期漲幅已高,基金將進行換股操作。