統一中國非投資等級債券基金三月份市場回顧與操作策略

美歐銀行事件凸顯聯準會暴力升息對金融業造成壓力浮現，市場憂慮金融危機 重演。各國政府迅速出面維持金融市場穩定，加上美歐央行持續升息對抗通 膨，市場情緒趨緩但行情仍劇烈震盪。國際金融體系不穩對中國衝擊甚微，但 基於風險趨避和景氣復甦前景不穩，外資仍轉向觀望。兩會結束，對今年經濟 工作安排仍將恢復和擴大內需消費擺在優先順位，維持防範化解經濟金融風 險、加快建設現代化產業體系及持續對外開放等重點不變。對GDP成長目標 5%、財政赤字率3%和新增3.8兆人民幣地方專項債；整體財政刺激力度較去 年略微成長。中國景氣復甦趨勢明確，但初期態勢不均，人行因此提前降準以 維繫景氣。消費雖明顯復甦，但地產、汽車等大額品項動能偏弱，加上食品價 格回落，整體通膨壓力溫和。生產端預期回暖，但受春節影響，實物產出仍落 後固定資產投資，企業盈利緩步改善。基於此，基金持續調節房地產、博彩 等產業，維持偏保守配置。目前基金整體投組加權存續期間2.7年，票息收益 4.89%，前三大產業為能源14.2%、工業13.6%及循環性消費12.6%。匯率避險 上，美元回貶但仍有支撐，景氣陰霾壓抑亞幣升值動能，基金維持中性偏高的 避險比例，動態調整。

系統性金融危機雖不致發生，但全球金融條件收緊將持續考驗銀行業穩定性。中 國雖擁有疫後低基期經濟增長前景，但面對外部金融環境詭譎多變、內需消費復 甦情形有待進一步觀察下，短期行情將趨於震盪。