5月市場持續上漲，科技等成長股領漲，防禦與價值類股顯著落後。市場分歧之因有二，其一為總體環境不確性仍高，緊縮貨幣政策的滯後效應可能逐漸浮現，不利景氣敏感度較高的類股表現，其二為AI熱潮推動下，資金往指標科技股移動的趨勢更加明顯，投資人追逐能夠將此趨勢快速變現的龍頭權值股。我們認為市場關於硬著陸的論述大幅降低，多數央行進入升息尾聲，使得流動性擔憂下降，而對於不著陸與明年復甦的期待支撐風險性資產表現，並反應於今年以來快速回升的評價面。產業來看我們持續看好AI相關概念，包括晶片、軟體與基礎設施等，即使股價短線大漲，但仍處於趨勢前期，相關個股具想像空間；此外車用相關在利空集結、共識預期下修後有利空出盡意味，亦為近期逢低布局選擇之一。部分基期較低的工業、消費與小型類股，則有望補漲，防禦類股在市場偏好度未扭轉之前表現空間有限。因股市評價面偏高，持股水位維持在90%以下，但考量多數情境下股市大幅修正有限，操作上仍續抱成長股，並逢低加碼循環股。