國泰大中華基金十月份經理人報告

11月初FOMC會議維持利率不變， 鮑爾於會後說明接近升息尾聲， 但不保證未來不會再升息， 偏向謹慎應對；目前認為經濟相對持穩， 變數為中東情勢、 原油市場。 會後CME FedWatch tool認為今年度 不會再度升息， 降息時間明年6月， 全年降息三次各一碼至4.5%- 4.75%。 9月會議以來經濟數據優於預期， 通膨下降速度快於預期， 對Fed原屬中性， 但近幾個月金融條件顯著緊縮， 華爾街歸咎於財政 部的巨額發債量所致， 債券價格大跌、 金融業債券投資損失擴大， 淨 值減損之際， 形成緊縮信用效應的可能性上升， 已受到聯準會主席鮑 爾的注意， 十年期公債殖利率在5%上下的水準已經相當於升息效果， 預計對Fed而言不會進一步升息， 評估在Fed 4Q23預計偏鴿派， 將不 再升息， 財政部大量發債風險降低下， 債市波動度預計降低， 市場焦 點將逐漸回歸基本面， 預計4Q經濟持續保持穩健及通膨回落。

PC/NB自Q3已出現回溫， 手機市場最近也有急單出現， 目前庫存也回到 健康水準， 但持續性仍有待觀察， 車用近期則進入庫存調整。 長線而言， 企 業庫存應已進一步消化， 就待終端需求拉貨， 由於第四季企業獲利開始翻正， 預期台股緩步爬升， 故建議可逢低承接， 加上過去六次大選經驗， 台股在選 前三個月到選後一個月正報酬機會高， 可以期待4Q23～ 1Q24作夢行情與總 統大選行情。 整體電子產業看起來3Q23旺季不旺格局未變， 4Ｑ 23成長動能 也缺乏力道， 惟AI Server供應鏈仍為電子產業成長重心， 近期在伺服器方面， Dell與HPE均表示其AI伺服器訂單需求強勁， 且在傳統伺服器與存儲上見到 需求復甦。 目前AI GPU市場還在嚴重缺貨， 廠商訂單滿足率低， AI供應鏈近 期開始逐漸放量， 上下游營收將在Q4有顯著改善， 近期股價修正後， 未來仍 有高點可期。 電子產業持續看好AI、 電動車/汽車電子、 server與HPC相關電 子零組件等。