今年NB-Hinge全球市佔可達42%

年度合併財務預測　 　(單位：百萬元)

投資建議：

前三季合併營收20.25億元，稅後淨利4.26億元，以增資後股本6.39億元計算，EPS達6.66元，預估全年營收合併29.5億元，稅後淨利6.09億元，EPS9.53元，展望明年(1)大陸廠開出後貢獻持續增加、台灣新廠在明年旺季來臨時可投產(2)NB產業明年出貨持續樂觀，for NB軸承市佔再往上成長，應屬可期(3)手機領域擴展將較今年顯著成長，預期佔明年營收可達5%，基於上述理由，研究員預估95年營收為41.89億元(YOY+42%)，稅後淨利9.05億元(YOY+48.6%)，EPS高達14.2元，營運透明度高且成長動能由NB逐漸蔓延到手機、LCD TV源源不絕，投資建議為逢低買進，給予12倍本益比目標價170元。

重點說明：

1.公司簡介：

新日興成立於民國57年，以生產彈簧起家，藉由精密彈簧生產技術，切入NB-Hinge(旋轉軸承)沖壓件製造，在民國88年已成為台灣最大供應商，由於旋轉軸承需經過大廠2-3萬次的扭力測試，且彈力衰竭不能超過15%，測試相當嚴格，今年新日興NB-Hinge全球市佔可達42%，在NB持續取代DT趨勢下，成長性可期，但公司亦看到了3G手機的大商潮，於今年積極佈局，並已取得近百件專利，在手機用軸承上游零組件相關產業逐漸成熟之際，將與樺晟共同進攻手機領域，目前正與各大廠取得認證中，有機會帶動新日興營運呈爆發性成長，後續效益值得留意。

2.營收來源以NB為主，佔營收73%

就前三季產品應用別來看：NB為73%(全球市佔率約42%)、LCD5.5%、3C(含手機、DV、電子辭典等)、彈簧4%、沖壓件2.6%、塑膠2.6%，NB客戶包含廣達、緯創、仁寶、華碩、英業達等一線大廠，並與國際大廠如APPLE、DELL、HPQ、CASIO、TOSHIBA維持良好合作關係。

3.毛利率由26%上升至37%

毛利率由去年同期的26%，上升至今年前三季的37%，原因在於(A)將後段組裝70%移往蘇州廠，人力支出大幅下降(B)規模經濟的產生，原物料採購成本降低(C)設備持續投入，從打樣、CNC車床、沖壓成形、熱處理等製造流程均在廠內一貫化作業，可提供快速服務，也利於毛利的維持。

4.核心研發能力留在台灣

產能規劃：台灣軸承月產能約200-300萬pieces，因產能已遠不足客戶需求，已於原廠區鄰近購置土地興建新廠，預計於Q3/06完工，以迎接旺季需求，除擴大產能外，亦同時擴編研發團隊；另大陸蘇州廠已於11月完工，以後段組裝加工為主，月產能為400萬pieces，預計CNC車床由兩岸現階段200台再增加50台，往後佈局維持研發重心留在台灣，將需要大量人力的後段製程交由大陸廠負責的方向。

5.最大進入障礙在於專利

小零件的競爭優勢並非在於價格，而是它的附加價值，由於軸承在設計時即要與客戶端DESIGN IN，量身訂作與共同開發，可賦予產品更高的創意與價值，APPLE指定使用新日興的產品即是一大明證。

新日興經數十年的耕耘，到10月底為止，全球所累積的專利數已達276項，在商業周刊05年專利100強零組件中優質專利指數達2.68，比鴻海的1.12還高，兼顧量與質，更顯得難能可貴，在技術已與日本大廠並駕齊驅，將有利於往後市場佈局的滲透。

6.手機用軸承為明年重頭戲

以明年8億支手機出貨量估計，約20%會使用Hinge，在相關上游零組件產業逐漸成熟下，已與樺晟合作，共同拓展手機市場，現階段積極與大廠接觸、送樣，並取得國內手機廠訂單，成效將於Q1/06逐步呈現，由於此領域多由日韓廠商所把持，若能在手機應用有所突破，在國內手機代工市佔率持續提升下，應有不小成長空間，研究員預估手機用軸承佔明年營收可達5%，若3G手機大幅起飛將對新日興增添更多的想像空間。