國泰7-10年A等級金融產業債券基金二月份經理人報告

上月債券市場主要受到優於預期的經濟數據公布及FED官 員偏鷹派的談話影響美債整體走勢上行經濟數據方面:1月非 農就業人數暴增51.7萬，大幅優於預期，且失業率下探至 3.4%創1969年5月以來最低、一月消費者、生產者物價指數 年增率分別為6.4%、6.0%，雖然均較上月下滑但高於市場預 期，且零售銷售成長3%更創近兩年來最大增幅，各數據優於 預期令市場對暫緩升息的期待降溫，美債殖利率走勢呈現震 盪中走高。利率政策方面:FED主席鮑威爾強調對抗通膨仍有 很長的路要走，持續暗示FED會在更長一段時間內維持高利率 的意願(利率higherforlonger)。Fed官員接續發表鷹派言論， 主張應一次升息兩碼或升息更多次來抑制通膨，市場提高了 升息預期。整月來看，2年期美債殖利率上揚約61bps至 4.92%，10年期美債殖利率上揚約41bps至4.02%，2Y10Y利 差當月收斂約20bps，利差持續呈現倒掛在約-90bps水位， 5Y30Y利差當月收斂約20bp至-33bps。信用市場方面，投資 人持續消化貨幣政策及經濟前景，在終端利率將維持高檔期 間拉長，使資金流向高評級公司債，帶動公司債利差小幅收 斂，表現差異主要來自產業，其中以金融表現較佳。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標 持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。隨美國公布製造業及服務業PMI雙雙走揚， 顯示整體經濟依舊保持韌性，加劇市場對Fed升息擔憂，加上 聯準會關注的PCE通膨數據意外回升，推升值利率持續走高。 Fed升息預期方面，根據CMEFedWatch升息機率表顯示，聯 準會於3月升息1碼至4.75%~5.00%區間的機率為100%，5月 再升息1碼至5.00%~5.25%區間的機率也是100%，而6月升息 一碼的機率則來到八成以上，終端利率預期將來到5.25-5.50% 區間。預期市場繼續pricein上半年升息的可能性，利率將維持 高檔區間震盪。在信用利差方面，在全球央行陸續施行貨幣緊 縮下，信用債市場仍可能受到景氣下行震盪影響，但在美國經 濟下行風險升溫與殖利率維持高檔情況下，預計帶動資金往高 評級債流入的可能性高。