文／黃琴雅
「操基金是藍領階級，做代客操作則是白領階級。」這句話完整地道出基金經理人對於代客操作的期待，並且也是許多投信投顧業者引頸盼望了十年的業務，沒想到一開放，就碰上了十年難得一見的大空頭，熱鬧的氣氛頓時減低不少，原本打算轉戰代操的基金經理人也冷淡下來，觀望氣氛濃厚。
十二月一日，投信投顧公會核准了第一批共二十四家投信投顧承辦代操業務，其中投信業有十五家，包括怡富、統一、元富、中信、國際、台灣、富邦、聯合、元大、中華、群益、建弘、盛華、保誠、日盛等。投顧則有九家，為台証、大華、大展、啟發、日盛、興華、天富、大信、三陽等。預計證期會將於近日內審核完備，若無意外，這二十四家將會成為國內第一批代操業者，辦完換照程序後，最快將於明年一月正式上路。
代操獨立化投信短暫失血
對投顧業者而言，代操一直以來都是隱而不諱的業務，能做不能說，一旦開放，投顧業者應該能夠輕而易舉地上手。但是對投信來講，代客操作則是全新的業務，加上證期會嚴格要求基金部門與代操部門要完全獨立，使得投信界必須重新籌設代操部門，包括投資經理人、業務行銷人員及電腦下單系統都必須從頭建立起。
據了解， 怡富就耗資近千萬元買進精業 fBroker
操盤手電子交易系統，為其投信投顧業務作準備，投信龍頭中華投信當然也不會落人後，砸下重金來籌設代操交易部門，但景氣不佳，多數投信公司還是採保守的作法，一般而言，交易系統至少也都要一、兩百萬元，加上人事成本支出，投信短暫「失血」現象在所難免。
雖然大多數投信明年帳上的獲利，可能會因為代操部門的啟動有一些抵銷，然而投信還是長期看好代操業務，只是腳步放慢了不少，一向堅持爭取第一的怡富投信就是明顯的指標，不若以往那麼積極要衝第一。
其實代操彈性大、不像基金規定很多、綁手綁腳，又可以分享利潤，一向是喜歡挑戰股市的基金經理人的最愛，但要求的是要有絕對報酬、並且還要直接面對客戶，特別是，證期會嚴格明訂代操不能有「利潤共享」，也就是不能抽取佣金，只能像基金一樣收取管理費，與原本投信投顧業者的期望不同，使得原本想要追求超額利潤的經理人意興闌珊，原本預期投信界會因為代操開放而出現一波大調整的現象就因此停滯，基金經理人轉趨觀望，不過還是有許多基金經理人被挖角，私下探訪的動作也正暗濤洶湧地進行著。
第一選擇基金經理人最愛投顧操盤人
由於代操的投資經理人資格必須是三年以上的研究員並要有高業資格，最好有操盤經驗，所以基金經理人當然是最好的選擇。
以第一批核准代操的十五家投信來看，大多數都是基金經理人轉換跑道，統一投信就找來在元大投顧待過、且又操統一全天候基金的董永寬負責，元富則挖了今年績效不錯的德信全方位基金經理人于蕙玲與元富亞太基金經理人尹乃芸，國際由知名的債券基金經理人顧素華帶頭，建弘則請出老將原價值基金經理人陽正光領軍，中華是中華安富基金經理人施文堂轉戰，富邦是富邦基金經理人黃壽山負責，台灣證券也找來了新光摩天基金經理人陳賢紘、新光寶典三十基金經理人周明敏加入代操行列。
基金經理人並不是投信代操的唯一人選，從投顧挖角也是不錯的選擇，因為投顧做代操一向是公開的祕密，許多投顧出身的經理人或研究員，或多或少都有代操的經驗，所以也成為投信瞄準的對象。台灣投信從萬寶投顧挖來的林成蔭就表示，他過去一年有三百場演講、五百場電視解盤，除了欠缺交易績效外，直接面對客戶的實戰經驗比任何基金經理人都強。
就是因為有直接解決客戶疑難雜症的經驗，所以像保誠投信去年就找來前鼎康投顧總經理劉友威籌備代操業務，另外也找來了在投顧任職過的李啟慧、王修明等；國際也請來了金鼎投顧副總曹中平。另外，日盛則是少數囊括投信及投顧代操業務的證券集團，日盛投顧原先培養的代操人員也都紛紛轉到投信，包括張煥政、黃謙勇、張義宗等人，看來日盛證券可真是「養兵千日，用在一時」。
代操將是少數投信的天下
目前投信市場也正為了訂定代操金額的下限及管理費的收費方式而苦惱不已，許多業者甚至還不太願意公布確切的數據，深怕一旦曝光，造成削價競爭，客戶會被別家搶走。據了解，目前投信市場除了積極爭取四大基金外，還是鎖定在集團資金、銀行壽險資金、上市上櫃公司資金等法人身上，中實戶則留給投顧。一般而言代操下限為五千萬元，管理費一至三％左右，依金額不同有所增減，平均約在一．六％左右。不過也有些投信則是鎖定在大型法人，下限訂為一億元；也有投信乾脆就鎖定在中實戶，一千萬元就可以幫忙代操，如保誠、國際等。每一位投資經理人可以擁有十五至二十位客戶。
至於在代操報酬上，代操雖然要求絕對績效，但統一投信副總董永寬則認為，法人客戶還是會有分級，有些是以績效為優先；有些則是以風險為考量，如壽險、政府基金等保守性資金；另外，則也有客戶希望可以做綜合性考量，目前統一正朝這三類型的客戶做投資性的規畫。有實戰經驗的董永寬認為，代操經理人並不若外界所認為的會大進大出，因為代操的資金由於是來自於法人，客戶每天都在看績效表現，所以經理人會特別小心操盤，不像一般基金經理人不把基金的錢當錢看。
在如此低迷的市場行情中，原本預期明年有一兆元資金的代操行情，目前已縮減為二千億元，一位勤跑法人客戶的業者觀察指出，法人的代操市場將是投信的天下，並且會有大者恆大、集中化的現象，績效不錯的怡富及元富、唯一上櫃的建弘、今年努力衝刺績效的統一以及群益投信，將可能是投信法人市場的贏家。
