面對需求收縮、供應衝擊與預期轉弱的三重壓力，加上房地產風暴以及嚴厲的清零防疫政策，中國經濟處在一個非常低迷的困境。而中國股市自十月底的低點以來漲勢超過20%，中國最近發生什麼事？為何反彈力道如此強勁？
1. 基礎建設救經濟
中國的基礎建設是固定資產投資的重要支撐，而固定資產投資佔中國GDP的比重超過四成，是推動中國經濟增長的主要動力。從過去經驗來看，當中國經濟面臨挑戰時，政府往往會將資金投入到基礎建設來刺激經濟。從下圖可以看到，近期中國基礎建設年增率逐漸上升，並持續推升固定資產投資年增率，展現中國政府穩定經濟成長的決心。
中國基礎建設投資增速加快
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2004/4/30-2022/10/31。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
2. 推出房地產支持計劃
中國先前提出房地產基金來防止爛尾樓風暴的蔓延，近期也推出十六條金融支持措施以穩定房地產開發。而儘管目前中國房地產的經濟數據仍然慘淡，從下圖近一個月中國房地產與亞洲高收益債券指數的變化可以看到，近期因房地產消息面的利多，激勵市場情緒轉佳，相關指數的反彈力道強勁，且預期在中央的資金支持及監管下，房地產市場再次崩盤的機率不大。
中國房地產與亞高收漲勢強勁
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2020/8/31-2022/11/21，採MSCI中國房地產指數與ICE亞洲高收益債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
3. 防疫政策放寬
中國自新冠疫情以來因堅持清零，導致內需大幅轉弱、外資出逃、各行各業皆受到嚴重衝擊，付出極大的經濟成本。而近日中國公佈了二十條優化防疫管控的措施，期望以最大限度來減少疫情對於經濟社會發展的影響。
二十條優化防控措施重點
資料來源：中國共產黨新聞網，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2022/11/12。高風險區外溢人員指的是在判定高風險區域前，離開風險區的人員。
從上表可以看到，中央對於密切接觸者、高風險外溢人員與從業人員的隔離天數及要求已逐漸放寬；不再判定密接的密接；取消航班熔斷機制；並將風險區調整為高、低兩類來以最大限度減少管控人員；且加強醫療資源、校園與企業的防控制度。中央也聲明地方政府必須精準落實這二十條優化防控措施，不得隨意封控或加碼管制。因此若全省嚴格執行此鬆綁過後的政策，中國內需逐漸回溫、經濟活動恢復後，經濟成長有望大幅回升。
鉅亨投資策略
好消息一出，市場情緒轉佳
中國市場受中央政策影響的不確定性較大，若單押過多在中國股市仍有一定的風險。中國現在積極投入基礎建設來刺激經濟，同時公佈房地產與防疫放寬的好消息，激勵股市反彈。而目前中國股市已來到非常便宜的水準，建議看好中國市場的投資人可配置部分至投資組合當中。
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