野村投信：第四季持續區間整理，動態調整尋求獲利機會

通膨、升息與經濟衰退的陰霾揮之不去，第三季一度反彈的全球股債市近期再度回檔修正。野村投信表示，聯準會首要任務為抑制通膨，預期將持續升息及縮表，第四季全球金融市場將在多空消息互見的影響下持續震盪，建議採取動態的低買高賣策略，股市方面仍以美股為核心部位，並在美國利率逐步到頂前，趁市場在底部時累積長期持股，債市看好全球短期債券與投資級公司債，非投資等級債券可趁低檔進場，此外，亞洲債市亦出現投資曙光。

野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)表示，上週三(9/21)美國聯準會利率會議如市場預期地升息三碼，並重申抑制通膨的態度，此一結果已陸續反映在近期市場表現上。目前投資人在意的三大關鍵議題包括：1. 美國經濟的衰退風險，是深度衰退還是輕度衰退？2. 美國未來的利率展望以及聯準會的貨幣政策在利率見頂後的走向，3. 對於企業獲利前景與現金流的影響。這三大議題將持續影響今年第四季與明年第一季的投資氣氛與市場表現。

周文森指出，目前市場已陸續反應美國經濟可能步入衰退的預期，惟從Bloomberg的統計來看，經濟學家對於2022年第三季至2023年美國實質GDP年增長率的預估雖然明顯趨緩，但仍為正值，且認為美國經濟將步入衰退的機率約為50%。不過，相較於市場普遍相對樂觀的預期，野村投信認為美國經濟步入衰退的機率較高，但觀察重點不在於是否衰退，而是衰退的幅度是深度或是輕度。就各項可能影響美國經濟的因素來分析，雖然聯準會緊縮貨幣政策與減少流動性不利於經濟成長，消費需求也受到高通膨影響而減少，但美國的就業市場與房市雖然減緩，幅度仍待觀察，至於財政政策，則可望提供經濟支撐。因此整體而言，美國經濟應為輕度衰退。

至於聯準會的貨幣政策，美國8月份的CPI仍在高檔，預料在美國CPI年增率未回落至3%左右、聯準會較能接受的水平前，升息腳步恐將持續。且相對於能源與產品等價格較易回落的分項，服務業的通膨具備較高的黏著度，不易出現回跌，這也將是聯準會的觀察重點。在企業獲利預期方面，周文森指出，由於經濟與需求走弱，企業獲利下修已是進行式，預期2022年全球企業獲利將從目前約7-8%的成長率降低至持平(接近零)的水準，降幅看似驚人，但由於去年企業獲利有極高的成長率，因此今年即使持平，仍算是不錯的表現；至於2023年的企業獲利預期，也將因經濟成長偏低而出現調降 。

周文森指出，第四季市場仍在持續反映經濟步入衰退、企業獲利下修等負面訊息，將以區間震盪格局為主，且可能會因部分數據表現不理想而出現過度反應的情況，屆時就是逢低進場的好時機，短期內投資策略應採取動態方式：回檔時逢低買進、反彈至高檔後獲利了結；長期投資部位也不能等到聯準會升息到高峰後才進場，而是觀察通膨走向並預先布局。至於投資組合，美國股市仍為核心部位，中國股市近期雖因政策較不明朗而使得投資信心偏弱，但長期仍具成長機會，亞洲則以東南亞較為看好；債市方面，因應利率持續走升，短期債券宜納入為核心部位，高信評、低波動的投資級公司債亦為看好的標的，非投資等級債波動較大，但長期投資潛力看好，可逢低適度布局。

附表：野村投信2022年第四季投資策略與建議核心部位

資料來源：野村投信；資料日期：2022/09。

【以下為投資警語】

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。【野村投信獨立經營管理】。

上述基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。

債券投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等。

基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站(www.nomurafunds.com.tw)查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。

上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。

上述基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之20%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。