國泰中國內需增長基金四月份經理人報告

海外中資股市場延續近期的疲弱走勢，使得4月全月港股市場 整體表現不盡如人意。4月份中國高頻數據顯示增長動能減弱，在 中美關係不佳的背景下，投資者對中國國內增長“後勁”的持續 性仍持謹慎觀點，且臨近五一假期以及重要政策時間到來，包括 一季度中央政治局會議以及美聯儲5月議息會議決議，投資者觀望 情緒濃重，等待更明確的政策於增長修復信號的到來。企業獲利 方面，依據內地券商統計，截至2023年4月29日，不考慮上市一 年以內的新股，全部A股2022年年報和2023年一季報披露率分別 達到98.79%和98.69%，基本披露完畢。全A整體/全A非金融 2023Q1累計淨利潤增速為2.66%/-4.58%，較2022Q4變動 2.63/-3.70個百分點。2023Q1全A及全A非金融累計營收同比仍 在繼續探底；全A累計淨利潤增速則已有邊際改善，而全A非金融 累計淨利潤降幅進一步擴大。分產業鏈來看，消費板塊業績增速 回升帶動全A淨利潤增速回暖，其中商貿零售/食品飲料/汽車行業 分別實現42.2%/18.1%/7.7%的業績增長，家電行業增速為 10.8%/家居行業受訂單遞延影響增速-8.7%。而中游材料（鋼鐵、 基礎化工、建材）利潤端承壓對全A形成拖累，此前預計中國企業 獲利的谷底應出現在2023Q1，然中國4月PMI又再度出現減弱， 將持續觀察，策略及持股配置上轉趨中性。

國泰中國內需增長基金當前持股率94.2%，中國4月PMI數據又再度 出現減弱，宏觀未見進一步改善下，A股市場持續存量資金博弈，資金圍 繞AI主題性投資炒作，做為提款機的新能源類股、醫藥及大消費類股皆表 現疲弱。儘管2023Q1企業獲利顯示，消費板塊業績增速回升帶動全A淨 利潤增速回暖。基金檢視財報及展望調整投資組合，優化科技及消費類 股的選股。