市場升息預期再起 全球股市資金動能降溫
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2022/08/29 11:59
(安聯投信 提供)
全球央行年會釋出偏向鷹派訊息，市場對加息的預期發酵、風險情緒轉為保守觀望，全球股市大多拉回整理。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周除歐非中東股市迎來小幅資金淨流入外，全球其餘地區股市資金多呈淨流出狀態，其中又以已開發歐洲單周淨流出26.28億美元為幅度較大者。
安聯投信表示，在包括聯準會主席鮑爾及多名官員上周發布應會為控制通膨而持續升息言論後，澆熄了市場此前因對加息預期降溫帶動的反彈走勢，美股除能源股逆勢走高外其餘類股大多收跌，四大指數雖一度在周間有所表現，但單周仍以走跌告終，並影響歐洲道瓊600指數單周收黑逾2%；亞洲股市則是漲跌互見，股市與風險資產整體投資情緒上周轉趨保守。
安聯收益成長多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示，評估金融市場近期仍面臨不確定性，擔憂來自美國經濟可能放緩、企業獲利轉弱、積極的貨幣政策、通膨狀況及地緣政治風險等，波動可能延續，但包括美股、可轉債以及非投資級債等美國資產仍有長期投資價值；此外，美國強勁的勞動市場可望提供一定的消費力道支撐，而商品價格的回落及供應鏈問題的緩解，亦有助於通膨壓力的下降。
檢視不同美國資產，謝佳伶表示， 美國股市在過去升息循環中平均報酬可達約15%，而包括企業買回庫藏股、增加股利發放及併購活動的盛行，也可望為股市帶來利多。從價值面來看，美股標普500指數的預期本益比，已由年初的21.4倍大幅回落，長期投資價值浮現。
在可轉債方面，謝佳伶表示， 年初以來可轉債平均價格持續下修，顯示目前的可轉債多為總報酬型可轉債，如此意味著若市場震盪，在債底的保護下，可轉債下檔參與率可望降低，但若股市向上、風險情緒轉佳時，可轉債則具有向上參與的機會。若市場高波動環境持續，可轉債追漲抗跌的個性將可展現。
在非投資級債部分，謝佳伶表示，預估今年違約率微幅上升，但仍將遠低於歷史均值。此外，因疫情已淘汰多數體質不佳公司；目前發債公司致力降低債務比重、信用體質佳；最後，美國非投資級債近期殖利率也由去年的4%左右大幅攀升，雖近來因價格上揚略有下降但仍有7%左右，收息價值整體仍有提升。
謝佳伶指出，由於未來市場不確定性仍在、波動可能延續，建議投資人可藉由將包括美國成長股、可轉債及高收益債等具不同特性資產組合的多重資產作為核心配置，藉由債券息收、成長股的資本利得等多元收益來源，掌握長期投資機會、應對市場變化。
在台股部分， 針對近期盤勢，安聯投信台股團隊表示，過去一周稍早受到美國聯準會官員鷹派談話影響，全球市場拉回整理，連帶影響台股出現震盪走勢，但在美股隨後回穩之下，台股也暫時反彈走穩
安聯投信台股團隊表示，整個8月台股主要反映的是聯準會資訊空窗期的反彈格局，即使有財報利空，市場也僅是短暫反映，但接下來隨著全球央行年會登場及進入9月，台股也將面臨檢驗。
安聯投信台股團隊表示，不論聯準會9月升息2或3碼，台股在此波反彈下評價面也隨之回升，但實際上隨著企業獲利將開始下修的預期，會讓股價重新定錨，加上明年企業獲利方向為成長或衰退在現階段也尚不明朗，但中長期市場仍將關注這個方向。
回到基本面，安聯投信台股團隊表示，從總經部分來看，目前多數落後指標都比市場預期表現還好；而在營收表現上，企業7、8月營收表現正向，部分仍是受惠於5、6月的遞延效應，但市場目前預估9至10月營收數據應仍會往下調。
展望後市，安聯投信台股團隊表示，預期台股將維持震盪格局，接下來隨著消費下滑、庫存增加、客戶砍單、廠商稼動率下滑、殺價競爭開始，估計會在未來半年影響大盤的主節奏，讓投資操作偏向有題材的個股選擇；策略上持續尋找股價落後、評價相對便宜、價值浮現且長期趨勢受惠的標的。
股票型基金資金流向
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時間
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美國股票型
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已開發歐洲
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亞洲不含日本
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歐非中東
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拉丁美洲
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全球新興市場
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近一周
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-9.9
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-26.38
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-7.78
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0.05
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-1.55
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-6.54
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今年來
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1143.07
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-812.34
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141.27
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-6.5
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13.16
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40.25
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資料來源：EPFR，截至2022/8/24，單位：億美元
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