統一中國非投資等級債券基金五月份市場回顧與操作策略

自5月聯準會利率會議後，市場關注重點自銀行危機問題轉向美國經濟韌性與 債務上限。美國經濟數據普遍符合甚至優於預期，但核心通膨降速仍慢；景氣 降溫壓力仍大。利率期貨隱含利率路徑逐漸朝第三季不降息靠攏，加上美國債 務上限議題提高市場風險趨避傾向，美債長短天期殖利率上彈，美元偏強，行 情持續震盪。中國經濟復甦情況不如預期、對政府政策出台期待亦落空，疫後 經濟結構續呈服務強製造弱格局，導致風險趨避程度上升。經濟修復過程伴 隨審慎監管，中國政府短期將關注經濟發展態勢，無意貿然調整貨幣與監管 政策，外資也因政策期待落空及經濟復甦遜於預期而流出。因此基金策略上 仍維持偏保守的產業配置。目前基金整體投組加權存續期間3.1年，票息收益 4.72%，前三大產業為工業17.9%、金融17.8%及能源14.2%。匯率避險上， 美元持續震盪，亞幣則因景氣陰霾而波動，基金維持中性以上的避險比例。

海外需求放緩、信貸緊縮外溢效應仍為中國經濟所面臨的外部風險。在此同時， 消費動能是否持續仍需觀察，就業結構惡化也不利長線消費轉型。因產業復甦程 度不一，政策對經濟前景支持亦不明朗，預計短期行情走勢仍偏保守震盪。