新的一年各主要央行立場大幅轉鷹，再次牽動市場波動。 富達國際全球固定收益首席投資長Steve Ellis及亞洲固定收益主管Martin Dropkin，
分別就主要央行於通膨壓力下的態度發表看法。
富達國際全球固定收益首席投資長Steve Ellis表示， 「
短短數周內，所有主要央行言論及訊號均轉向。市場迅速就政策預期轉變重新定價，大部分收益率曲線出現戲劇性變化， 收益率更高但曲線更平緩。
各主要央行的行動已落後於收益率曲線，至今才試圖在政策失誤風險升溫前加緊腳步追趕。 各央行的態度已轉鷹，
要再改向的門檻極高。市場和投資人皆需就未來的不確定性以及即將出現的波動做好準備。
短期內，各主要央行不太可能推翻市場對緊縮政策的預期，以使金融市場達到自行收緊流動性的效果。經濟數據在今年下半年將尤其關鍵，
因為隨?2021年經濟反彈及通膨等短期動力消退，加上去年的高基期效應，預期今年經濟成長將有所放緩。」
聯準會今年最少升息三次
Steve Ellis進一步說明， 「
在美國，聯準會尚未確定量化緊縮(QT)的步伐，目前市場已消化美國約升息六次的預期，即預料2022年內每次會議均會升息。我們預期聯準會將較上一次更早開始縮減資產負債表，
可能於升息一次或兩次後展開，且縮減幅度在初期會較上一次更大。假設由量化寬鬆 (QE)轉至緊縮(QT)的比率相同，每月縮減美國國債及房貸抵押證券(MBS)規模上限，
可能達900億至1000億美元， 是上一個QT週期的兩倍。
在預期聯準會今年將升息及縮表的情況下，目前市場定價似乎仍偏高。我們認為聯準會的最佳行動方案有二，一為迅速升息數次，接?開始QT並暫停升息：
二則於開展QT同時，以緩慢步伐升息。
我們預期美國今年基本將升息三至四次，而非目前市場普遍預估的六次， 且實質利率仍將會是聯準會及風險資產的指標。
有鑑於疫後債務大幅攀升，實質利率必須維持在負數較長一段時間， 才能使債務穩定於一定水平。事實上， 維持負利率為目前所有主要央行隱藏的貨幣政策目標。在此背景下，
透過富達量化模型分析後， 我們偏向減持美國國債， 但若收益率由目前水平進一步上升， 才考慮增持國債。」
人行為經濟復甦如走鋼索
富達國際亞洲固定收益主管Martin Dropkin指出， 政策失誤風險無處不在。 聯準會在抑制通膨方面是否做得太少及太遲的爭論在美國市場仍持續。
在中國市場也有議論，但北京面對的是截然不同的難題。市場關注中國領導人能否迅速及有效地採取行動，以提振經濟成長動力，尤其在房地產領域，基於建築及相關產業佔中國經濟生產總值的三分之一。另一方面，中國內地過去曾因過度寬鬆，一度持續出現工業產能過剩、壞帳、
及其他長遠可能破壞金融體系穩定等系統性失衡，以致拖累經濟情況。
細察其行動細節，便會發現中國政府最近採取行動的時機，展示出如何在處理問題上取得主動權卻不致矯枉過正的能力。
1月中的降息雖為市場預期之內，但時機較預期更早。 人行於降息次日即表示將採取行動避免信貸崩潰， 此強力言論旨在增強市場對北京應對經濟成長放緩的信心。
由於房地產市場及土地銷售逐年下跌，拖累整體經濟成長，中資銀行最近得到允許加快個人抵押貸款審核的指令， 然而房地產銷售持續疲弱，反映需求減少的背後，
亦顯現中國打壓擁有多間房產以抑制買家需求等政策可能過於嚴厲。 此外， 為基建融資發行地方政府債的速度， 也明顯出現放緩。
執政者目前正研究以更廣泛的措施來支持房地產開發商，如放寬企業使用預售託管賬戶中的資金。當中部分措施需要中央、地方和市政府間緊密協調才見成效，
若調整監管措施達不到預期效果， 今年上半年人行可能會進一步降息。儘管如此，房地產市場的成長放緩， 將蓋過中國經濟在其他領域，包括出口、製造及服務業等的韌性。」
對投資人的影響
Martin Dropkin總結， 「 對於密切關注中國債市的投資人，中國政府債正浮現更具吸引力的投資機會。
中國政府協調各政策趨向寬鬆，將為更多基建項目及建築項目作準備，
並進一步支持中國政府債的收益率。市場預期人民幣匯價很大機會將保持穩定。儘管聯準會升息可能對人民幣匯率構成下行壓力，但預期任何轉弱趨勢都有可能緩和，並將有助中國延續近期強勁的出口態勢。人行亦已表明，將長期保持人民幣兌美元匯率的基本穩定。
」
【以下為投資警語】
「富達投信獨立經營管理」各基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險， 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；
基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外， 不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說
明書。
有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網
http://www.fidelity.com.tw/ 、公開資訊觀測站http://mops.twse.com.tw/ 或境外基金資訊觀測站 http://www.fundclear.com.tw/
查詢，或請洽富達投信或銷售機構索取。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人應注意投資必有因利率及匯率變動、市場走向、經濟及政治因素而產生之投資風險。當基金投資於外幣計算之證券，以台幣為基礎之投資人便承受匯率風險。富達並不針對個人狀況提供投資建議，投資人應審慎考量本身之投資風險，自行作投資判斷，並應就投資結果自負其責。
投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險。投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。
投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
依金管會規定，境外基金投資大陸地區之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值之
20%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。
高收益債券基金適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人;投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損，投資人應審慎評估。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
投資高收益債券之基金得投資於美國 Rule 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產
30%)。惟該債券屬私募性質，並無向美國證管會註冊登記及資訊揭露之特別要求，同時僅有合格機構投資者可以參與該市場，交易流動性無法擴及一般投資人，較可能發生流動性不足，投資人投資前須留意相關風險。股票入息基金投資之企業，其股利（股息）配發時間及金額視個別企業之決定（
例如：
該企業一年可能集中於一或兩次配發)，故每月配息金額的決定主要乃是透過對投資組合企業長期股利配發記錄的追蹤作未來一年股利金額的保守預估，並考量相關稅負後，方決定每月基金每單位的配息金額。
月配息型、 A 類股穩定月配息/避險、【 F1 穩定月配息】 A 類股、 A 股 F1 穩定月配息/避險、 A 股 H
月配息澳幣避險及 A 股 C 月配息、 E/Y
股穩定月配息避險之配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。其主旨是，只有在維持穩定配息時，基金的股息才會由本金部份支出。但請注意每股股息並非固定不變。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率;
基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。月配息型、【 F1 穩定月配息】 A 類股、 A 股 F1 穩定月配息/避險、 A
股 H 月配息澳幣避險及 A 股 C 月配息進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料，請至富達投資服務網 http://www.fidelity.com.tw
查詢。 A 股 C
月配息僅適合瞭解與接受以下說明的投資人：本金支付的股息代表原始投入本金的報酬或部分金額退還，或原始投資產生的任何資本利得。配息可能導致基金每股資產淨值，以及可供未來投資使用的基金本金立即減少。本金成長幅度可能縮減，高配息不代表投資人總投資的正報酬或高報酬。
E 級別按日自基金資產收取年率最高不超過 0.75%分銷費。
債券價格與利率呈反向變動，當利率下跌，債券價格將上揚；而當利率上升， 債券價格將會走跌。
投信基金若受益人於申購日(含)起 14
日內申請買回受益憑證，且申請買回時本基金業已成立，每受益權單位之買回費用為其買回申請日之次一營業日每受益權單位淨資產價值之
0.2%。上述買回費用將於受益人之買回價金中扣除。基金經理費、 保管費、買回費用以及其他費用將直接反映於基金淨值中。
Fidelity 富達, Fidelity International, 與 Fidelity
International 加上其 F 標章為 FIL Limited 之商標。 FIL Limited 為富達國際有限公司。富達投信為 FIL Limited
在台投資 100%之子公司。視建議買入或賣出有關證券。 本資料由富達基金 (香港)
有限公司發行，並未經證券及期貨事務監察委員會審核。COMM2202-11/SITE-EXMP-050
