景順全天候智慧組合基金七月份經理人報告

美國股市在前個月墜入熊市之後，緊接著在7月份出現強勁反彈，S&P500指數上漲9.22%，這是自2020年以來最好的月報酬。然而，市場反彈的主要驅動力還是在經濟數據疲軟的背景下預期聯準會(FED)不會積極調升利率所致，聯邦基金期貨甚至出現最早在2023年即有可能降息的預期。雖然FED在7月的FOMC會議上再次升息75bps，但考量到市場原先預期FED將加息100bps，此舉被市場解讀為鴿派傾向；鮑威爾主席在新聞發佈會上也強調，未來政策將從利率前瞻性指引轉向將「依賴數據」逐月決定，這可被視為是市場樂見的發展─即FED仍舊有參照經濟狀況來決定升息幅度，而非盲目地透過貨幣緊縮政策來遏制通膨。

歐洲部分，歐洲央行(ECB)宣布11年來首次升息，升息幅度為大於市場原先預期的50bps，使得歐元區利率脫離負值區間，而歐元區各國間債券利差也持續擴大。鑒於義大利的政治動蕩，德-義兩國的債券利差加寬，而為了降低金融碎片化的風險，ECB宣佈新的「傳導保護工具」（Transmission Protection Instrument，TPI），ECB將可以決定購買歐元區國家的債券，以避免體質較差的國家出現債務危機，MSCI歐洲指數同樣收漲7.63%。

新興市場方面，中國COVID-19病例再現，某些地方恢復行動限制，然與在4月份看到的措施相比，目前的這些措施較為輕微。隨著中國大量購房者抵制為未完成的預售屋支付抵押貸款，銀行和開發商等其他行業面臨風險，對房地產市場的擔憂再次浮出水面，恒生指數和滬深300指數分別下跌7.32%和6.33%，而MSCI新興市場指數的單月下跌0.17%。七月份MSCI世界指數上漲7.02%，彭博巴克萊全球綜合債券指數則上漲2.13%。

7月份股債齊漲但大宗商品收跌，故股票、債券對基金為正貢獻，商品則為負貢獻，股票當中，美國地區因佔比高且漲幅高而貢獻較多；債券方面，高收益債漲幅較多，是以貢獻較多正報酬。未來投資組合配置上，基金預計增加股票及商品權重，同時降低債券權重，並依照風險指標動態調整現金水位。