統一中國非投資等級債券基金十月份市場回顧與操作策略

受參差不齊的經濟數據及投資人偏正向解讀企業財報和國際政經消息等綜合影 響，市場震盪幅度加劇。中共二十大順利結束，以習近平為首的核心權力更加 穩固，會中並首次提出「中國式現代化」的發展概念。然而，針對動態清零、 房住不炒等政策取向短期內並未改變。 10月製造業、服務業PMI同步回落至收 縮區間，反映官方二十大會議前夕疫情防控力度，但第三季GDP優於預期， 又體現多項財政刺激補貼政策初見成效；加上出口動能維持韌性、 PPI下滑緩 解企業成本壓力等，帶動製造業復甦。不過民間消費仍相對疲軟，商品和服務 銷售、進口、房市價格和銷量等表現多不理想。為防範及化解房地產業金融風 險，人行及財政部等相繼推出寬鬆政策以刺激需求。但礙於民營開發商流動性 困局難解，消費者信心回升速度仍偏緩慢。因此基金操作上維持低中國地產業 比重，轉向其他防禦型產業，並密切關注政策走向、機動調整。目前基金整體 投組加權存續期間1.66年，票息收益5.04%，前三大產業為工業16.7%、能源 15.6%及循環性消費14.5%。匯率避險上，受限中美利差倒掛、中國官方偏鷹 派的政治改組等因素，人民幣貶值趨勢短線難以扭轉。基金各幣別避險比例維 持在0%~30%間，動態調整。

國際市場風險偏好回升使行情初步止穩，但反彈走勢能否延續仍取決於整體通 膨去化速度及聯準會貨幣決策轉向時間點。短期內中國經濟仍面臨內外夾擊壓 力，資金外流仍為後市須關注風險。