國泰豐益債券組合基金九月份經理人報告

9月份全球股債市表現不佳， 國際油價因沙俄持續減產而轉為上揚， Fed對未來的利率展望也更為鷹派， 市場重新調整美政策利率預期， 使美國公債殖利率曲線進一步趨陡， 各年期美債殖利率皆彈升至2008年來最高， 尤以長債殖利率明顯承壓， 令全球股債市表現都受到衝擊而出現較大幅度之修正。 本月FOMC會議如預期將利率保持不變， 但點陣圖顯示委員們態度更為鷹派， 加上國際油價上漲、 美新債發行規模增加及月底政府關門風險升溫令信評機構示警等利空因素， 帶動美公債殖利率及美元加速走揚。 9月份美國公布的數據多數良好， 製造業庫存調整逐漸趨穩， 服務業商業活動持續擴張， 就業市場良性降溫， 企業投資與零售銷售穩健， 住房市場有落底回穩跡象。債券市場方面， 本月受到能源價格上揚、 運輸成本墊高的影響，美國8月 CPI年增率自上月的3.2%升至3.7%、 高於預期的3.6%， 且為連續第二個月上揚；扣除食品與能源的核心CPI年率則自4.7%降至4.3%， 合於市場預期， 並創2021年9月來最低。 9月聯準會維持政策利率5.25~5.50％不變， 點陣圖部分，維持今年利率預估中位數於5.6％， 惟將明年預估中位數由4.6％上調至5.1％， 暗示明年有2碼降息空間。 本次FOMC結果顯示， Fed傾向維持高利率更久(Higher for longer)， 目的是為了確保通膨不要死灰復燃。 市場偏鷹看待9月Fed會後聲明內容，加上ECB官員表示將維持高利率一段時間， 推升美、 德公債殖利率大幅彈升， 且長端殖利率彈幅明顯大於短端致使殖利率曲線陡化。

展望10月， 美國國會於最後一刻使美國聯邦政府暫時免於關門， 出乎市場預料， 政治不確定性暫時解除， 或有助短線金融市場風險趨避情緒消退， 但第四季美國經濟將面臨包括金融情勢轉緊、 學生貸款恢復償還以及汽車工人罷工等逆風， 可能對美國第四季經濟造成較明顯的拖累。 考量景氣及政策前景的不確定性仍高， 短期基金投組仍傾向維持短存續期之資產配置方向， 並持續依據市況彈性調整為主。