國泰人民幣貨幣市場基金二月份經理人報告

央行公開市場操作：中國人民銀行2/29日表示，為維護 月底流動性平穩，人行展開1,170億元人民幣7天期逆回購操 作，得標利率持平1.8%；由於當日有580億元逆回購到期， 公開市場實現淨投放590億元。就整個2月份來看，人行逆回 購投放4270億，回籠11820億，淨回籠7550億，2/20金 融機構宣布5年期LPR下調25bps至3.95%，高於市場預期的 10bps，並創史上最大降息幅度，1年期LPR則維持在3.45% 符合市場預期，加強對房地產、實體信貸的承諾，亦對城投 平台債務壓力達到緩解作用。在貨幣市場利率方面，在貨幣 市場利率方面，2/29上海銀行間同業拆放利率(Shibor)中全 面走跌，隔拆利率跌6.66個基點至1.639%，7天期(R007)跌 4.28個基點至1.775%，14天期跌7.83個基點至1.955%，1 個月期跌0.43個基點至2.099%，3個月期跌0.59個基點至 2.193%，6個月期跌0.56個基點至2.26%，9個月期跌0.38個 基點至2.284%，一年期跌0.44個基點至2.3%。在長率方面， 金融市場資金面寬鬆，金融機構超預期下調5年期LPR，增添 市場對後續人行調降政策利率的可能性，1~10年期公債殖 利率全線走低，最終1年債殖利率週線收低15bps至 1.7668%，10年債殖利率收低4bps至2.3970%，2/2310年 債標售平均中標利率為2.35%，創2004年以來低。

目前中國為人民幣雙率雙降格局，資金為追求收益大量 湧向持有持限更長的公債或信用風險較高的信用債，其中 10年券殖利率跌至月中22年低的2.3430%(22年新低)，伴 隨10Y-1Y公債曲線牛市陡峭，凸顯貨幣寬鬆是春節後的市 場主要驅動力量，另30年公債殖利率續創歷史新低的 2.4530%(19年新低)，以及1年期的同業存單或基於R007的 SWAP收益率皆低於1年期MLF利率的2.50%，隱含人行有 必要在進一步下調政策利率，適應市場環境變化。市場預期 人行將持續對經濟基本面維穩而維持較寬鬆的貨幣政策，貨 幣資金利率中樞可望維持在低檔的可能性高。至於在基金投 資策略上,是以滿足投資人流動需求為前提,若有淨申購資金 則積極調整投資組合以提高基金收益率。