國泰美國標普500低波動高股息基金十一月份經理人報告

一如預期，美國聯準會(Fed)在11月3日的FOMC會後宣佈正式啟 動縮減購債(Taper)，每月減碼規模為150億美元，並估計於2022年中 結束；Fed主席-鮑威爾在會後表示~不應將減碼購債視為升息即將到來 的訊號，現在並不是升息的適當時機，可以耐心等待。然而進入10月 後，輕原油、天然氣等能源價格大幅飆高，加上供應鏈瓶頸持續、中國 限電限產、塞港缺櫃問題，美國10月份消費者物價指數(CPI)年增率由9 月的5.4%上升至6.2%，明顯高於市場估計的5.8%，並為1990年11月 以來最大漲幅，扣除食品與能源的核心CPI亦由4.0%上升至4.6%；通 膨若持續升溫，Fed將被迫加快收緊寬鬆。此外，在南非發現的新冠變 種病毒-Omicron，其威力超過Delta，可能影響到現有疫苗的保護力， 導致美股在11月26日與11月30日重挫。整體來看，美股在11月呈現先 漲後跌，與疫情連結較高的道瓊工業指數下跌3.7%，科技股為主的 NASDAQ指數則小漲0.3%。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為 90.67%，期貨持有比重約為9.16%，未來將持續觀察投資組合追蹤情 況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期 貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目 標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態 調整。展望後勢，影響行情關鍵在變種病毒的發展及Fed收緊寬鬆的步調。 為防止Omicron變種病毒入侵，美國總統-拜登宣佈對非洲南非、辛巴威等 8個國家頒布入境限制，不過拜登亦表示對抗變種病毒的計畫不包括封鎖， 也不會祭出新的旅行限制；莫德納執行長-Bancel則提醒~現有疫苗很難應 對Omicron病毒，需幾個月時間才能大規模生產新的疫苗。Fed主席-鮑威 爾11月30日在參議院作證時坦承~持續高通貨膨脹的風險已升高，是時候 放棄通膨為「暫時性」的措辭，Fed也考慮提前幾個月結束縮減購債 (Taper)；觀察近期多位Fed官員都透露Fed應該加快Taper的步調，另根據 CMEFedWatchTool最新預估，至2022年底，有超過6成的機率較目前升 息2碼以上，若通膨持續居高不下，Fed不僅可能加快Taper，原本預期 2022年底前升息1碼的步調可能再提前。此外，美國財政部長-葉倫表示~ 如果國會不調整舉債上限，聯邦政府到12月15日就會無法運作，並衝擊美 國經濟復甦；美國債務上限仍然歹戲拖棚，不過預期兩黨不會讓債務出現 違約，若無共識，可能再延長債務上限到期的時間。綜合來說，美國經濟 仍維持強勁復甦，通膨可能使得收緊步調加快，但預期仍偏溫和， Omicron變種病毒的高度不確定性則是最大的變數，美股展望震盪看待。