國泰美國多重收益平衡基金五月份經理人報告

報告期間市場聚焦美國上限協商的結果，期中眾議院議長麥卡錫一 度表示協議還沒有達成，雙方在支出方面仍存在重大分歧，也沒有安 排任何談判，共和黨在閉門會議上也表示，他們離達成協議「還差得 很遠」。然而，在時間逼近財政部給的6/1大限之日時，總統拜登與眾 議院共和黨籍議長麥卡錫就提高聯邦政府債務上限又宣布達成原則性 協議，並在5/31晚間在眾議院以314：117票通過暫停債務上限至 2025年的法案，待參議院投票通過後即可生效。眾院通過債限協議， 在兩黨高度對立的華盛頓來說，是極為難得的一刻。對拜登來說，表 決強化了他的實用主義者名聲，也凸顯他在尋求第二個任期之際積極 推動跨黨派協商。而對麥卡錫來說，這象徵他通過上任議長以來第一 個重大考驗。報告期間公布四月份美國ISM製造業PMI，由前期的 46.3上揚至47.1；ISM服務業PMI，由前期的51.2上揚至51.9；四月份 非農就業人數增加25.3萬人，高於前期的16.5萬人，失業率由3.5%下 滑至3.4%；四月份消費者物價指數年率上揚4.9%，低於前期的5.0%。

投資展望，我們仍然預期今年會是個通脹趨緩的環境，只是在美國就 業市場仍然有韌性下，經濟衰退的危機並不會馬上在Q2或Q3馬上顯現出 來，因此我們仍然傾向債優於股的大類資產配置主題不變，主要是目前市 場對於獲利衰退的幅度仍然相對樂觀，且bottomup的consensus預期美 國今年第四季earnings就能有雙位數的明顯反彈，與Topdown認為第四 季仍存有recessionrisk的想法不太相符。對股票來說，在銀行業事件後， 我們已轉向喜歡美國多過於非美，主要是非美市場產業結構與總體經濟的 關聯程度更大，美國股市產業佔比較高的科技及醫療保健類股也幾乎不會 受到信用緊縮的影響。在產業佈局上，我們相對偏好科技及醫療保健類股， 除前述提到的較強勁的資產負債表外，我們認為投資者對科技類股的倉位 並不算太重。醫療保健類股部分主要著眼於其較低的總經相關性，以及 valuation上尚可接受。下月關注重點：美國債務上限參議院投票結果； FOMC貨幣政策會議是否暫停升息；五月份製造業PMI以及非農就業數據 等。