景順2025到期優選新興債券基金三月份經理人報告
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2024/04/19 15:14
(景順投信 提供)
3月份的美國經濟數據持續優於預期,引導市場與具有投票權的聯準會官員,開始對於降息出現較謹慎的態度,像是FOMC理事Christ
Waller提到「對於降息這件事,決策官員一點都不急迫」、另一位理事Lisa Cook也提到「在物價完全穩定之前,談降息是需要更謹慎的」,而主席Jerome
Powell也在近期公開場合中明確提到「謹慎思考何時需要降息,是迫切要做,也是必須要做的事情」。這樣的轉變,導致美國公債殖利率在3月份呈現先下後上,而受到美債利率區間震盪的影響下,投資等級債與政府公債等連動性較高的市場,在3月份僅呈現小幅上漲,而受到利差收斂正貢獻的幫助下,企業債、高收益債以及新興市場債,則是連續兩個月維持正報酬的表現。
儘管美國原油庫存仍偏高,但是在實質性需求持續改善,以及OPEC+持續減產的幫助下,預期國際油價價格將緩步推升,這可能帶給未來三到六個月的通膨有持續上升的壓力,加上美國的非農就業人口持續優於預期,均帶給降息政策上較大的不確定性,也因此預期第二季的波動度會明顯放大。
本基金預計在2025年1月到期,我們預期這樣的波動對於目標到期債的策略,對於再投資需求是較有利的環境,我們預期也將在第二季出現震盪的時候,挑選更多適當天期與相對較低信用風險的標的加入投組。由於債券利率水準可能已來到2024全年區間的中緣,若有再投資需求,我們優先布局具有政府支持的類主權機構,例如近期信評有機會被調升的巴西或土耳其類主權債,同時也布局短天期的政府債或是產業龍頭的公司債。在高收益債的部分則是持續避開一年內有部位到期、或是規模較小的發債機構,以降低當市場遇到景氣衰退時,而產生的流動性風險與信用風險。同時我們也避開信評較低的標的,以維持整體投組的信用品質。
3月份本基金(美元累積型)上漲約0.44%,主要正貢獻是來自票息收益。目標到期債券基金之操作策略為Buy and
maintain/monitor,與一般積極操作之基金策略不同,投資人仍須留意,基金表現未必與市場短期走勢一致。
在俄羅斯被制裁標的的部分,目前相關部位淨值均已反應為0;現階段同業多採用二次分配的方式,預計等到制裁結束後,再將剩餘資產處分並返還投資人;詳情請參閱本公司官網的受金融制裁債券情形之說明。
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