台灣央行宣佈降息3碼

重點摘要

中央銀行12/11/2008宣佈，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.75%，分別由年息2.75%、3.125%及5.00%調整為2.00%、2.375%及4.25%，並自12/12/2008起實施。此外，為了表明央行寬鬆貨幣政策的立場，將2009年的M2年增率目標區由2%至6%調高至2.5%至6.5%。

央行降息後，在利差縮減的條件下，勢必將引導新台幣兌美元走勢進一步走弱，以此挽救持續衰退的出口業。我們評估在央行利率調降的動作仍將持續的預期下，未來新台幣兌美元走勢在1H09之前將進一步往34元新台幣兌1美元的方向走弱。

經濟評論

中央銀行12/11/2008宣佈，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.75%，分別由年息2.75%、3.125%及5.00%調整為2.00%、2.375%及4.25%，並自12/12/2008起實施。此外，為了表明央行寬鬆貨幣政策的立場，將2009年的M2年增率目標區由2%至6%調高至2.5%至6.5%。

圖一 台灣實質利率走勢圖

資料來源：Bloomberg

央行此次調降利率幅度為1982以來最大單次降幅，同時調高M2年增率目標區0.5%，反映出央行試圖透過增加銀行釋出資金的方式，來達到為了提振台灣經濟的效果。先前原本預期央行可能會進一步以透過調降存款準備率的方式來擴大釋金規模。但央行擔心，銀行在可貸放資金增加後仍不願放款，因新增的可貸資金將會回存至央行，反而得不到效果，所以此次央行在降息後表示，若未來對於沒有積極放款的銀行，未來央行將拒絕銀行購買央行的定存單以示警告。再者，銀行保留相對高的準備率，也有助於以後央行操作貨幣政策的空間。

此外，央行此次大幅調降利率的另一個因素，是在於過去推升台灣經濟的出口自09/2008開始由正轉負且持續衰退，到了11/2008進一步擴大至-23.3%。央行降息後，在利差縮減的條件下，勢必將引導新台幣兌美元走勢進一步走弱，以此挽救持續衰退的出口業。我們評估在央行利率調降的動作仍將持續的預期下，未來新台幣兌美元走勢在1H09之前將進一步往34元新台幣兌1美元的方向走弱。

圖二 央行重貼現率與M2年增率

資料來源：Bloomberg

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