國泰優選1-5年美元非投資等級債券基金九月份經理人報告

 上月初市場主要關注多項經濟數據，其強勁表現加劇升息隱憂，以及大量公司債發行下，使美債殖利率走揚，通膨方面則受油價飆升影響，美國8月份消費者物價指數(CPI)年增3.7%，高於預期且已連續兩個月反彈然，核心通膨年增4.3%，符合市場預期且為兩年來新低。就業數據方面: 美國8月就業數據顯示勞動市場供給增加，工資升幅減緩，勞動參與率明顯回升，令市場正面解讀失業率上升消息，也使聯準會9月暫停升息的機率升高。後續FOMC會議雖維持利率不變，但點陣圖顯示強於預期的美國景氣令委員預計11月將再升息一碼，此外聯準會對2025年聯邦資金利率的預測也有所上調，預期中位數為3.9%，高於先前預測的3.4%，暗示明年降息門檻有所提高。市場重新定價長期中性利率，加上Fed委員談話表示高利率持續的時間可能比市場預期來得更久(higher for longer)，使長天期美債利率再度大幅上升，再創高點。 非投資級債方面: 觀察今年以來高利率對企業財務體質之負面影響漸浮現，目前尚未見到非投資等級債違約率有快速攀升跡象。

近期指標顯示美國經濟仍維持穩健擴張趨勢，就業成長仍保持強勁，且失業率仍保持在低點。近期油價回升而令通膨再度升溫且聯準會不排除在年底之前有再次升息的可能性，也更進一步推遲未來降息時程表，令市場原本冀望聯準會早日結束升息循環的期待再次落空，推升美債殖利率進一步走升。市場關注聯準會與各官員對經濟與利率政策的看法，近期美債殖利率易受到市場對於聯準會升息的預期影響而有所震盪，預計美債利率中長期為區間偏高水位的格局。 基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。