通膨擔憂再現，全球資金退潮

聯準會官員接連的鷹派談話衝擊全球股市普遍走跌，加上Alphabet旗下AI聊天機器人Bard出錯、Lyft發表保守財測，衝擊美股拉回，那斯達克指數今年來首度週線收黑。累計一週全球股市下跌1.39%、史坦普500指數下跌1.07%，那斯達克指數下跌2.37%。(彭博資訊，截至2/10)

投資人對2/14美國將公佈的一月通膨數據心存擔憂，全球投資資金退潮。過去一週整體股票型ETF資金淨流入34.37億美元，較前週驟減八成；美國股市又再度遭到淨流出為16.64億美元、中國也轉向被流出21.61億美元。所幸，全球型、歐洲和新興市場、亞太股票型還保有淨流入。產業ETF部份，近週淨流入的前三大產業為：不動產、科技、工業；淨流出前三大產業為能源、原物料和醫療保健。(彭博資訊，附表一、二)

富蘭克林證券投顧表示，市場靜待即將公布的通膨數據，在已提前反映鷹派預期下，若通膨降幅超出預期，有望激勵股債重拾漲勢，反之恐將延續震盪走勢。根據芝商所FedWatch顯示(2/12)，市場預估三月及五月利率會議將分別各升息一碼，之後將維持利率區間於5.0%~5.25%不變直至11月，降息預期推遲至12月利率會議。值此曙光乍現但情勢尚未完全明朗之際，投資人與其費心猜測聯準會何時才會停止升息，不妨建構同時涵蓋一檔平衡型、一檔股票型及一檔債券型基金的聚富投資組合，網羅升息末段的股債匯市投資契機。

富蘭克林證券投顧建議投資人可採取靈活配置的美國平衡型基金為核心；考量全球股市進入短線漲多後的震盪整理，可先觀察年線支撐作為技術面是否轉弱的參考指標，預期類股及區域輪動格局有助收斂指數下檔空間。建議單筆以較不受景氣循環影響的基礎建設、公用事業產業，並透過大額定期定額策略參與生技及科技產業創新商機，而中國經濟重啟及三月兩會題材有利中國及新興亞股春季躁動行情，積極者可留意震盪買點。此外，債券殖利率墊高的收益機會浮現，建議首選側重高評級債的精選收益複合債或全球債券型基金。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克表示，預期聯準會將趨近轉向停止升息並且將維持較長一段時間，拉長存續期鎖住高殖利率水準將是2023的核心策略之一，看好高品質債券投資前景將優於股票，樂觀情境下預期投資級債可望創造雙位數潛在報酬，即便基本面惡化也可望表現勝出，此外，一旦市場信心改善，股票資產亦有可增加收益與報酬的機會。

附表一：主要股票型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2023/02/13 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*全球：國際+全球股票型ETF，歐洲：歐元區+歐盟+歐洲不含英國+歐洲地區ETF，亞太：亞太+亞太(不含日本)+香港+南韓ETF。

附表二：主要類股ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源: 彭博資訊，資料時間2023/02/13 8am。

◎亞洲股市外資動向：全球局勢不佳，外資於新興亞洲買氣轉弱

中國間諜氣球事件引發美中緊張情勢升溫的憂慮，媒體報導抖音上線外賣服務衝擊外送平台龍頭美團領跌港股，拖累新興股市回檔連兩週收黑。總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌2.40%、亞洲不含日本指數下跌2.21%。(彭博資訊，截至2/10)
外資於新興亞洲的買氣隨國際局勢不佳而明顯降溫，僅於南韓、台灣、印尼和越南還有淨流入，對南韓和台灣股市的買超驟降至8.04億美元和3.83億美元；對印度、泰國和馬來西亞則持續為賣超。

附表三：主要新興亞洲國家外資買賣超統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊截至2023/02/10，近一週為2023/02/06~2023/02/10。

◎債市ETF動向：聯準會官員接連鷹派談話，資金出走美國債市

美國所公佈的一月就業報告後勁強、聯準會官員接連表示有必要繼續升息方能壓制通膨，美國十年期公債殖利率一週彈升20.74基本點至3.7320%，美國公債拖累全球各類債市普遍下跌。

整體固定收益型ETF資金出現淨流出13.70億美元，美國債市淨流出規模擴大至23.11億美元、歐洲債市同遭3.83億美元流出，僅於全球型和新興市場債型有淨流入6.84億和1億美元。資金流出的債券類別以非投資級債為主，淨流出規模達27.87億美元，投資級債則保有2千2百萬美元的淨流入(附表四)。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜．德賽表示，美國就業市場強勁，通膨可能不易快速回降至聯準會目標，預期今年通膨率將盤佔在3%~5%區間內，聯準會可能還會再升息一次或兩次，之後再視經濟數據而定，現階段採取短存續期間策略可降低殖利率驟升對持債的衝擊。債券類別部份，因應景氣走緩或甚至可能衰退情境，看好高品質公債、投資級企業債或抵押債的防禦表現，至於非投資級債則須留意企業債息成本驟升、經濟衰退可能性不利經營的衝擊，所幸美國企業的財務體質已較過去危機時期紮實，藉由精選標的仍能找到相當好的投資機會。

附表四：主要債券型ETF資金流向統計(單位：百萬美元)

資料來源：彭博資訊，資料時間2023/02/13 8am，統計彭博資訊可查詢之所有ETF資金流量。*歐洲包含歐元區、歐洲地區與歐盟，**採資產類別分類，其他採地區分類。

【以下為投資警語】

註:以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至2022年12月底。
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