國內最大的真空設備製造商
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2000/02/09 00:00
(凱基證券 提供)
新股介紹
|
上櫃承銷價：34元 |
研 究 員：楊百雯 |
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營業收入 |
營業利益 |
稅後盈餘 |
EPS
(元/股) |
本益比 *
(倍) |
除權除息
(元) |
| |
金 額
(百萬元) |
成長率
(%) |
金 額
(百萬元) |
成長率
(%) |
金 額
(百萬元) |
成長率
(%) |
調整前 |
調整後 |
高 |
低 |
股票 |
現金 |
|
86 |
204.4 |
265.9 |
14.5 |
531.6 |
22.7 |
486 |
0.52 |
0.40 |
- |
- |
- |
- |
|
87 |
438.1 |
114.3 |
45.3 |
212.6 |
57.8 |
155.4 |
1.33 |
1.01 |
- |
- |
1.55 |
- |
|
88(E) |
787.4 |
79.7 |
102.9 |
127.1 |
94.9 |
63.9 |
1.66 |
1.66 |
- |
- |
1.27 |
- |
|
89 (F) |
942.6 |
19.7 |
172 |
67.1 |
144.8 |
52.7 |
2.53 |
2.53 |
13.44 |
1.50 |
- |
|
90 (F) |
1366.7 |
45.0 |
218.7 |
27.2 |
177.2 |
22.4 |
3.09 |
3.09 |
11.00 |
2.00 |
- |
F：中信預估, EPS以目前股本計算 * 本益比＝當年度調整後股價÷調整後EPS
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基本資料： |
|
營收比重： |
(88年度) |
|
設立時間 |
83年5月5日 |
真空製程設備 |
59.5% |
|
目前股本(百萬元) |
573 |
其它、零組件 |
13.9%、10.4% |
|
上櫃日期 |
89年3月27日 |
鍍膜產品、鍍膜代工 |
6.7%、4.4% |
|
內外銷比例： |
(88年度) |
主要董監事持股比率：( 88年 11月30日) |
|
內銷 |
97% |
和桐化學 |
43.93% |
|
外銷 |
3% |
中實投資 |
12.08% |
|
|
|
錸德科技 |
11.34% |
|
主要轉投資： |
|
|
(88年9月30日) |
|
SKE Technolgy |
45.4% |
泰鑫創投公司 |
2.3% |
|
和翔鑫顧問公司 |
30% |
|
|
|
Surface Interface |
7.26% |
|
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|
摘要與結論
和立聯合為國內最大的真空設備製造商，隨下游應用產業的成長，產品逐步由光電跨入光碟、被動元件設備製程領域。近年國內光電、光碟、被動元件產業的蓬勃發展，帶動對真空設備的迫切需求，我國高科技廠商之真空設備長期仰賴進口，未來為求成本進一步下降，必漸轉為採購國產機台。和立聯合擁有40位真空設備開發及製程領域累積多年經驗的研發工程師，基於就近服務客戶及價格優勢，成長空間龐大。預估89年營收9.42億元，稅後純益1.45億元，各較88年成長19.7%、52.6%，EPS2.53元。以目前訂單掌握度來看，達成應無問題，建議可參與投資。
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公司簡介
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和立聯合隨下游產業的成長, 產品逐步由光電跨入光碟、被動元件設備製程領域。 |
|
和立聯合成立於民國83年，是以真空技術為核心從事真空設備及真空鍍膜產品之公司， 85年成功開發量產電漿化學沉積設備及活性離子蝕刻機之設計製造及組裝，同年將真空技術落實於製程生產線上，成立真空鍍膜中心。86年開發出水平輸送帶式(In-line)真空濺鍍系統，87年於台南科學園區設置真空設備南科製造中心，並與德國第一大真空設備製造商BPS公司策略聯盟，達成技術合作、共同開發。
國內光電、光碟及IC封裝、測試產業之真空製程設備長期仰賴進口，和立經過數年研發，產品已隨著國內電子產業的快速成長，逐步由光電跨入光碟、被動元件設備製程領域，並發展為國內最大真空設備製造商。隨著上櫃知名度的提升與籌資管道的多元化，有助於公司完成大型光電製程設備之開發與量產，以及持續與國外大廠技術策略聯盟的機會。 |
產業前景
|
我國高科技廠商之真空設備長期仰賴進口，為求成本進一步下降，必漸轉為採購國產機台，故國內真空設備業者成長空間龐大。
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以全球真空設備的供需狀況來看，根據經濟部PVD/CVD真空鍍膜設備報告指出，85年全球PVD設備市場需求值為30.4億美元，預計89年市場將成長至46.9億美元，年平均成長率11.5%；另84年全球CVD設備市場需求值為26.5億美元，預計89年市場可達47.2億美元，年平均成長率12.2%，產業趨勢呈高度成長局面。惟市場供給多由美國的Applied Materials、Novellus、Lam Research，日本真空、Aneava，德國Barlzers and Leybold少數大廠掌握，全球前12大PVD及前14大CVD設備製造商營收總和，更佔全部市場75%，市場供需為寡佔型態。在國內市場方面，我國真空設備市場規模約2.7億美元，產值僅0.3億美元，幾乎全仰賴進口。未來國內生產廠商為求成本進一步下降，必漸轉為採購國產機台，故國內真空設備業者成長空間龐大。 |
營運概況
|
國內真空設備領域具領導地位。 |
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真空設備為半導體、光電及光碟產業製程中不可或缺之重要設備機台(表一)，而研發與開發製程能力則是真空設備產業決勝之關鍵因素。和立目前規模尚無法與大廠相比，但相較國內少數具光電設備組裝能力，如倍強真空、科強、瑋城、鈦昇等單一產品生產廠商，目前掌握關鍵技術而發展出的機台，涵蓋了傳統電子、光電上下游製程設備、光碟、IC package、IC test產業，是國內已正式生產銷售電漿蝕刻機台，且具量產DVD製程中Metallizer之唯一設備供應商，於國內真空設備領域具領導地位。 |
表一 和立聯合真空設備部門主要產品名稱及重要用途
| |
主要產品名稱 |
重要用途 |
|
濺鍍系統 |
真空濺鍍機(Batch Sputtering System)
多靶濺鍍機(Muticathode Sputtering System)
續式濺鍍機(Inline Sputtering System) |
光電、光碟、電子、封裝、微機電及研發等 |
|
蒸著系統 |
電子束蒸鍍機(E/B Evaporator)
熱阻式蒸鍍機(Reststance Heat Evaporator)
母版蒸鍍機(Stamper Metalizer)
OEL 多腔體蒸鍍系統 |
光電、電子、微機電、通訊元件及研發 |
|
化學氣相沉積及高溫爐系統 |
低壓化學氣相沉積系統(LP-CVD)
電漿輔助化學氣相沉積系統(PE-CVD)
液相磊晶系統(LPE)
有機金屬化學氣相沉積系統(MO-CVD)
高溫退火爐(Annealing Furnace)
高溫球化爐(Reflow Furance) |
光電、電子、微機電、半導體及研發 |
|
電漿處理系統 |
反應性離子蝕刻機
電漿灰化機(Plasma Asher)
電漿表面清洗機(Plasma Cleaner)
電漿表面處理機(Plasma Treatment System)
高密度電漿蝕刻機(High Density Plasma Etchrer) |
光電、電子、微機電、半導體、封裝及通訊研發等 |
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主力產品為真空製程設備，85年新增刀工具鍍膜產品及代工業務。 |
|
產品結構
和立產品分為真空製程設備；刀工具鍍膜產品及代工業務。若將服務真空設備客戶而提供的電控系統、零組件併入前者營收，隨著技術能力漸受客戶肯定及市佔率的提升，真空製程設備這項主力產品，約佔歷年營收比重70%。另外，和立因擁有良好的真空鍍膜技術，故進入鍍膜產品的生產，於85年中引進荷商Hauzer第一台ABS真空鍍膜機，從事刀工具鍍膜產品及代工業務，86年引進第二台ARC真空鍍膜機以擴充產能，目前已是國內第三大鍍膜代工廠，僅次於巨擘及冠榮。此外，因活性碳纖維布製作技術原理與真空鍍膜技術相同，且國內無生產同類產品廠商，88年引進活性碳纖維布產品(表二) 。 |
表二 和立聯合產品營收比重及利潤
| |
85 |
86 |
87 |
88E |
89F |
| |
營收比重 |
毛利率 |
營收比重 |
毛利率 |
營收比重 |
毛利率 |
營收比重 |
毛利率 |
營收比重 |
毛利率 |
|
真空置程
設備 |
62.35% |
20% |
31.27% |
35% |
49.07% |
17% |
59.55% |
26% |
56.86% |
33% |
|
電控系統 |
0.62% |
17% |
2.08% |
8% |
14.15% |
27% |
4.98% |
58% |
0.00% |
0% |
|
零組件 |
9.69% |
22% |
5.60% |
23% |
10.29% |
21% |
10.36% |
18% |
6.05% |
16% |
|
鍍膜產品 |
9.07% |
-18% |
16.08% |
4% |
8.15% |
26% |
6.77% |
17% |
7.79% |
23% |
|
鍍膜代工 |
4.68% |
74% |
16.62% |
21% |
13.06% |
43% |
4.35% |
29% |
3.87% |
39% |
|
其它 |
13.59% |
20% |
28.35% |
17% |
5.28% |
4% |
13.99% |
33% |
25.43% |
45% |
資料來源：和立聯合公司（註:88、89年各新增防火材料、加熱元件產品，列於’其它’營收中）
|
和立聯合產品下游應用領域廣泛，營運受單一產業影響之風險低。
|
|
客戶結構
和立真空設備客戶，初期以學術機構佔大宗，86年起客戶層漸遍及光學、光碟業，其中以光電產業比重逐年提高至35.8%成長最迅速(表三)。目前光磊、國聯光電、漢光、和喬、錸德、國巨、大毅科技皆為其既有客戶。刀工具鍍膜產品一方面為客戶代工，也以H&C自有品牌售與經銷商、一般客戶。綜合來說，和立產品下游應用領域廣泛，營運受單一產業影響之風險低。 |
表三 主要產品銷售對象及種類
| |
佔營收比重(%) |
85 |
86 |
87 |
|
真空設備相關產品 |
學術機構 |
50.10 |
5.70 |
12.50 |
| |
光電產業 |
21.77 |
23.84 |
35.80 |
| |
光碟產業 |
0 |
5.82 |
7.87 |
| |
其它 |
6.21 |
5.79 |
19.20 |
|
刀工具鍍膜業 |
經銷商 |
16.53 |
7.45 |
2.31 |
| |
一般客戶 |
5.39 |
51.40 |
22.32 |
|
89年營收9.42億元，稅後純益1.45億元，各較88年成長19.7%、52.6%，EPS2.53元。 |
|
89年預估營收獲利
預估和立89年營收9.42億元，較88年成長19.7%，稅後純益1.45億元，較88年成長52.6%，EPS2.53元。成長動力來自(一). 配合下游產業發展趨勢，真空設備也不斷推陳出新，逐漸走向高毛利、高附加價值，連同電控系統、零組件在內，89年營收可較88年成長0.57%達5.93億元。(二).光是銑刀一年國內市場需求量即達3億元，目前和立鍍膜產品為國內前三大代工廠商，迄今已掌握2500家客戶銷售通路，推估89年鍍膜產品營收可較88年成長38%，達7346萬元。(三).其它產品預估89年營收2.39億元，較88年成長1.18倍，主要貢獻來自(1).活性碳纖維布因應用於口罩、除臭盒等民生消費性產品，每年國內外皆有穩定需求量，預估營收2600萬元(2).所開發之防火衣、消防衣產品已通過U型認證，符合國內各縣市消防單位規格需求，可由試產邁入量產期，在此一市場成長快速下，預估營收1.73億元(3).89年新增之加熱元件產品，可取代既存電熱產品及傳統加熱方式，89年完成生產線構裝後，可立即接受日本3萬組加熱氣訂單，預估營收4000萬元。 |
財務比例
| |
分析項目 |
85 |
86 |
87 |
88年
第三季 |
|
財務 |
負債佔資產比(%) |
46.7 |
17.5 |
23 |
33.5 |
|
比率 |
長期資金佔固定資產比(%) |
128.3 |
719.9 |
400.8 |
278.6 |
|
償債 |
流動比率(%) |
132.7 |
580.7 |
328.4 |
175.6 |
|
能力 |
速動比率(%) |
83.9 |
513.2 |
250.6 |
122 |
|
經營 |
應收帳款週轉率(次) |
3.3 |
3 |
2.9 |
1.3 |
|
能力 |
存貨週轉率 |
4.4 |
3.5 |
3.2 |
2.9 |
| |
固定資產週轉率(次) |
1.12 |
2.13 |
2.81 |
1.61 |
|
獲利 |
股東權益報酬率(%) |
5 |
5.5 |
7.5 |
7.6 |
|
能力 |
純益率(%) |
-6 |
11.1 |
10.4 |
12 |
|
