鋒裕匯理全球非投資等級債券基金十月經理人評論

美國ISM 製造業採購經理人指數持續回落，10月數據來到50.2，較前期的50.9衰退，惟略高於預期的50.0，為2020年5月以來低點；分類指數中，新訂單指數來到49.2，相較前期有所回升，惟仍落於衰退區間；生產指數升至52.3，顯示美國國內製造業生產維持擴張趨勢，但未來並不樂觀。10月歐元區Markit製造業採購經理人指數大幅下降至46.4，抵29個月低點，產出與新訂單持續孱弱，且地緣政治不確定與高通膨，亦顯著衝擊歐元區出口。各主要國家中，僅愛爾蘭製造業指數仍高於景氣榮枯線，其餘各國製造業指數均呈現新冠疫情爆發以來最大跌幅。公債市場在歷經8月全球央行會議與9月FOMC升息後，聯準會於10月份無重大決議，市場投資人得以喘息並消化通膨數據，且加拿大與澳洲央行傳出可能放緩升息腳步，美國公債殖利率上升速度減緩，2年期公債殖利率自4.28%升至4.48%，10年期公債殖利率自3.83%升至4.05%，另外，美國公債殖利率曲線長端(10年/30年)再度呈現正斜率，反應市場對通膨前景已逐漸形成共識，而短端殖利率則因政策利率目標仍有上行空間影響，仍呈負斜率。10月份受到近期風險性資產已有一定修正幅度、財報陸續公佈與非投資等級債發行人今年度減少發債，提振10月份指數表現：ICE全球非投資等級債券指數表現為+2.08%，分項指數中，BB信評債券表現為+1.99%、B信評債券表現為+2.61%，CCC信評債券表現為+0.75%。

基金策略：

因(1) 投資人期待聯準會可能放緩升息腳步、(2) 過去二個月風險性資產價格跌幅已大以及(3) 其他主要國家已出現放緩升息跡象，且即使上月份美國公債殖利率持續上揚，但隨利差收斂，同期風險性資產價格有所回升；隨市場逐漸消化升息議題、投資人更加瞭解聯準會升息判斷標準、與未來12個月經濟可能走緩等因子共同影響，令市場不確定因子增加，故先維持現行整體配置，待市況能見度升高後再行較大規模調整。