耕興是國內電磁相容(EMC)與安規(Safety)測試﹑認證的龍頭廠商，且已取得各主要國家之國際性實驗室及主管機關之合格實驗室認可。華亞二期全能量產、華亞三期明年加入營運，新的認證實驗室陸續加入營運，更拉大與其他未上市櫃同業的競爭優勢。今年營運應可輕鬆超越財測達到7.6億以上，稅後獲利2.1億，稅後EPS 4.53元，而明年高成長持續。股價方面，由於認證產業成長性高、風險低，加上耕興的龍頭地位，未來幾年大中華區的營運展望頗佳，建議在50-55元間建立投資部位。
一、公司簡介：國內認證產業龍頭
耕興成立於86年5月，主要從事電子電氣產品之電磁相容(EMC)認證﹑安規(Safety)測試及防磁零組件買賣。初期以提供客戶專業電磁相容測試報告及諮詢服務為主。不過隨著各國對電子資訊產品的安全﹑環保要求日益嚴格，88年成立零件事業部及安規認證事業部，對客戶提供全方位服務。在經營團隊方面，耕興經營團隊擁有累積超過10年以上之EMC﹑Safety相關經驗，行銷團隊達40-50人，是國內最具實力的認證公司，能充分掌握產品技術及市場趨勢脈動，專業能力得到客戶的肯定。
耕興目前已取得各主要國家之國際性實驗室及主管機關之合格實驗室認可，包括經濟部標準檢驗局（BSMI）、美國FCC、NVLAP、美國UL CAP、德國TUV PS、TUV RHEINLAND、日本VCCI、澳洲、紐西蘭AS／NZS及芬蘭NEMKO等。已具備爭取國際資訊大廠研發樣品及量產產品之原廠委託測試服務（OET）訂單的能力，將有助於耕興穩固及擴展國內測試市場的龍頭地位。
二、產業概況：
國內之測試、認證產業廠商，大都屬於中小型規模業者，只有能力投資價位較低(300萬)的傳統實驗室，對於高達3000萬的新型實驗室則無充足資本支應。再加上該產業較冷門，工程、研發、法規、校正等人力嚴重不足，對廠商擴充營運規模造成不少的障礙。故對深耕已久具知名度的廠商(耕興等)，不管在徵才及國際大廠合作上，都享有絕對的優勢。
認證產業市佔率:由於行業特殊國內並無統計單位提供數據，不過粗估耕興市佔率約25%至30%間，在業界居龍頭地位。
三、主要產品與營運：
耕興在華亞二期工程完工及積極拓展經營規模後，預期產能擴充、無線通訊產品的電磁相容檢測等業務將大幅成長下，今年財測營收目標為7.35億較去年成長35.6％，稅前盈餘目標為2.14億較去年成長28.9％，預估稅後盈餘為1.97億，每股稅前盈餘為5.61元(以目前股本3.82億計算)。以今年度各項產品銷售來分，電磁相容檢測營收為3.29億元，占整體營收44%，年成長率46%；安規業務營收為1.65億元，占整體營收23%，年成長率30%；零件買賣2.4億元，占整體營收33%，年成長率26%，三大業務毛利率將維持60%-65%、50%-55%、20%-25%水準。
表一：耕興主要產品概況 單位:%
| 產品別 |
產品用途 |
主要客戶 |
佔營收比重 |
| 90年 |
91年 |
92年(估) |
| 電磁相容業務 |
電氣產品電磁相容認證 |
廣達、微星、亞旭、台達、光寶 |
64% |
65% |
44% |
| 安規業務 |
電氣產品安全規範認證 |
鴻友、迎廣、大騰 |
23% |
| 零件買賣 |
防磁零件 |
國寶、致通、微星、亞旭、光寶 |
36% |
35% |
33% |
資料來源:耕興
四、營運績效：
耕興去年受益於華亞園區十米實驗室落成，產能大幅提昇，從3月至11月，連續9個月營收創新高，累計91營收為5.42億，稅前盈餘為1.66億，稅後盈餘為1.49億，以期末股本計算的每股稅後盈餘為3.9元。
表二：耕興近幾年損益表 單位:千元
| 年度 |
2001年 |
% |
2002年 |
% |
2003 1h |
% |
2003年(估) |
% |
| 營業收入 |
371683 |
100% |
542657 |
100% |
325698 |
100% |
735000 |
100% |
| 營業成本 |
183154 |
49% |
291983 |
54% |
178818 |
55% |
404363 |
55% |
| 營業毛利 |
188529 |
51% |
250674 |
46% |
146880 |
45% |
330637 |
45% |
| 稅前淨利 |
122629 |
33% |
166579 |
31% |
95331 |
29% |
214219 |
29% |
| 稅後淨利 |
98129 |
26% |
149079 |
27% |
83931 |
26% |
197019 |
27% |
| 稅後EPS(元) |
3.02 |
|
3.9 |
|
1.81 |
|
4.25 |
|
資料來源:耕興
耕興上半年營收為 3.26億，營業毛利及營業淨利分別為 1.47億及9393萬元，稅前淨利為9533萬，稅後淨利8400萬，稅後EPS 1.81元。上半年營收目標的達成率104%，但稅前獲利的達成率118%明顯超前。而7月營收6397萬續創新高，預估8月後成長速度會加快，10、11月進入今年的營運高峰。
展望下半年，製造業進入傳統旺季，耕興零件銷售及認證業務均隨之成長，預期進入旺季後，營運狀況將持續熱絡，可望再創佳績。而下半年仍以無線通訊(RF)、資訊、網路產品的電磁相容檢測業務為成長重點。其中RF產品合約訂單超乎預期，竹科廠商的需求強勁，搭配璨新(工研院衍生公司)搶攻竹科、南科業務，目前實際接單已超過2億元(遠超過財測5700萬)，正全力三班趕工中，此部分將是下半年調高財測的重點。
至於在安規產品業務方面，耕興受惠於中國大陸3C及環球認證案件增加，同時相關認證申請順暢，業績成長相當迅速，因此下半年對於大陸地區3C業務開發及相關設備的投資將加速進行，以因應市場需求。而耕興目前是國內最大3C安規認證委託商，市佔率約60%。
在零件事業部分，下半年進入旺季後，銷售大幅成長， 7月份營收達2075萬元，對獲利貢獻將較上半年提昇，同時對於大陸上海地區業務拓展正加速進行中，除服務原有客戶，如微星、國寶外，並積極開發該地區其他客源，因此下半年零件部門有機會再突破2359萬記錄。
此外耕興也成立國內首家的手機認證團隊，目前正積極練兵中，由於國內手機ODM的商機頗大，國內認證有價格、時效的優勢，耕興只要通過全球前四大手機的委託認可，明年將有很大的成長空間。
整體來看，耕興下半年營運成長動力將來自RF檢測、大陸3C認證及大陸新無線通訊檢測認證，預估可較上半年成長3至4成，全年營收可超越財測，達7.6億成長40%，稅後獲利2.1億，稅後EPS 4.53元。而2004年華亞三期(投資1億，建7間室內測試實驗室)加入營運，且在手機及大陸市場成長下，持續保持4成以上成長，營收可挑戰11億，稅後獲利3億，稅後EPS 6.5元(以4.64億股本計算)。
