景順貨幣市場基金二月份經理人報告

景氣方面，1月景氣對策信號綜合判斷分數為36分，較上月修正值38分減少2分，燈號由紅燈轉呈黃紅燈；領先指標微幅下跌，但同時指標持續上升，顯示國內景氣仍處穩健成長。景氣表現受惠於全球經濟穩健成長，帶動新興科技應用成長續強；此外傳產需求持續強勁，外銷價量齊揚，均有助於景氣全面性上揚。2月份以美元計價之出口年增率由前月之16.7%上升至34.8%，遠高於市場預期的15.7%，且仍維持雙位數高成長；進口則由前月之24.5%上升至35.3%，亦高於市場預期的21.4%，顯示進出口維持強勁成長力道。展望未來，新興科技應用持續成長，以及受惠5G、綠能、高速運算和汽車電子等持續投資，預期仍有利台灣出口表現。民間消費部分，則受疫情反覆影響而有較大變數。整體而言，台灣經濟仍將受惠於民間投資暢旺、具產業競爭優勢的科技類產品出口強勁及傳產亦隨全球經濟復甦而持續成長。不過自2月24日爆發俄烏戰爭以來，戰事並未如俄羅斯預期地快速結束。隨著西方國家對俄羅斯祭出重大制裁加上俄羅斯也有反制行動，目前已讓能源、金屬及糧食等各項商品價格大漲，也讓供應鏈瓶頸問題更加惡化。戰爭期間拖得愈長，影響範圍也將更大，除了可能引發高通膨的後續效應外，也將拖累全球經濟成長。考量目前俄烏戰爭情勢充滿不確性，須密切觀察後續發展對全球政經情勢以及台灣的影響。
物價方面，2月份CPI年增率較上月2.84%下滑至2.36%，核心CPI亦由前月2.42%大幅下跌至1.65%。WPI則由前月10.97%上升至11.54%。2月份物價年增率仍高於2%，但低於預期，主要原因仍為食物類和油料及運輸費明顯上揚，以及今年除夕較早導致暫時性漲價因素至2月已消退交互影響所致。展望3月份，考量原物料價格漲勢未歇，農曆春節期間油價凍漲也已於2月中結束，由於2月份俄羅斯入侵烏克蘭，導致能源及各項大宗物資價格大漲，預期3月份物價維持上升且漲幅仍將維持高檔。
國內貨幣政策方面，雖然台灣央行於去年12月召開2021年第四季理監事會議，如預期維持利率不變；不過考量通膨壓力持續及美國即將進入升息週期，預期2022年央行貨幣政策基調趨緊，並有機會在上半年即開始升息。此外預期央行亦將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。後續應持續觀察俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、台灣及其他國家新冠肺炎變種病毒疫情變化、通膨壓力、聯準會(預期)升息時程、美國的政策走向、美中角力局勢變化、國際原油及原物料價格走勢、供應鏈失衡情勢、主要國家貨幣政策走向、地緣政治風險變化、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。
短期利率方面，2月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.081%，較上月下降0.004個百分點；利率最高為0.082%，最低為0.079%，波動幅度較前月收窄。公債附買回市場成交利率區間約為0.18%~0.22%，短期利率與上月持平。截至2022年2月底央行未到期存單餘額高達9.24兆元，較前月增加0.24兆元。展望2022年3月份，央行NCD到期金額仍高達5.43兆元，較前月增加0.45兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。年後資金回籠，市場游資充沛，雖然利率水準已偏低，預期3-4月份短期利率仍有機會微幅下滑。