台中銀中國精選成長基金十一月份市場評論

11月份，隨著政策端的密集出手助力，港陸股市場整體迎來了一輪大反彈。11月上證指數累漲8.91%。11月以來，市場迎來了政策蜜月期。其中主要涵蓋了對地產和疫情態度的變化。截止11月底，樓市“三箭齊發”，形成了信貸、債券、股權等三大融資政策支持體系，從保交樓到保房企三好生，穩健經營的優良房企迎重大利好。另一方面，疫情防控優化“二十條”措施月中出台，研究部署進一步優化防控工作的二十條措施。央行發佈的2022年三季度中國貨幣政策執行報告，明確了下一階段貨幣政策的主要思路，提出加大穩健貨幣政策實施力度，搞好跨週期調節，兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發貨幣，為實體經濟提供更有力、更高品質的支援。

在政策利好頻出之下，12月又將迎來重要會議的視窗期，未來政策預期仍是市場的主要關注點及催化點之一。對於目前的市場而言，最核心的改善來自於疫情防控預期的變化，展望未來，可能還會有包括但不限於疫情改善的利好因素，主要包括：因時因勢優化完善和調整疫情防控舉措;地產政策與銷售資料或將進一步邊際改善；11及12月經濟數據或將底部回升；海外風險或將逐步緩和，北向資金恢復持續淨流入狀態等。疫情趨於長期化、中美關係變化以及中國經濟自身下行壓力都成為影響未來經濟發展及企業盈利表現原因，不過主導未來A股市場發展走勢的核心因素來自於政策端，中長期持續好港陸股市前景，主要原因包含：中國政府的穩字當頭及長期目標，支持經濟發展；中國貨幣政策穩中偏鬆，流動性向好；中國「十四五」計畫相關題材持續發酵。 基金操作聚焦國家規劃之政策方向，包含國內大循環、科技創新及碳中和等主軸，配合企業產業競爭力選股，布局相關族群，包含新能源(車)、消費性電子、網路安全、互聯網、雲計算、半導體、5G、建材、養殖、醫療及白酒等

4Q22產業布局方向

➢內需消費

為穩住2022全年GDP增長的前提下，擴內需必為穩增長政策的重中之重，包含傳統產業(食品飲料、房地產產業鏈、後疫情消費產業等)及新興產業(電動車產業鏈、創新醫藥等)。

➢科技股

目前中國內外環境面臨的不確定性增大，經濟面臨新的下行壓力，在中央共同均富的大目標下，扶植中小企業以及大力發展卡脖子科技技術也是勢在必行，政策面持續利好半導體及科創板等科技股發展。

➢互聯網新經濟

2021年，為實現中國經濟公平、有序、可持續的增長與發展這一目標，中國政府加大反壟斷力度，互聯網平台企業強監管週期就此開啟。今年以來政策已經開始有所轉變，監管多次提出“促進健康發展”，監管重點逐步出現變化。對比A股及美股的科技指數來看，恒生科技指數當前估值處於絕對低估的水準，已充分反映市場對政策的悲觀預期。隨著政策回暖，市場對恒生科技指數的盈利預期有望隨之上調，將帶動恒生科技指數的估值修復。