國泰三年到期全球投資等級債券基金六月份經理人報告

Fed在升息十次後暫停升息一次，但主席Powell淡化暫停升息的影響，在 會後記者會與國會證詞時均稱Fed仍將重點放在遏制通膨，警告進一步升息的 可能性；利率點陣圖也顯示利率今年底將達5.625%，隱含將再升息兩碼。而 在加、澳、英、瑞士等紛紛重回升息軌道下，市場對各國央行不得不升息抑制 通膨的擔憂升溫。但其實市場在六月FOMC會議之前就已預先評價升息預期的 升溫，因而會後市場反應不大，尤其是長率甚至有些下滑。但近期經濟數據顯 示美國經濟表現比預期更具韌性，不排除在未來兩次(七月及九月)會議連續升息。 芝商所FedWatch顯示七月升息一碼的機率小幅再升到85%，對九月會議則仍 預計維持不變但也有上揚趨勢，首次降息預期自2024年一月推遲至2024年三月。 近期市場在僵持中漸向更多的升息傾斜，若勞動市場數據續強則不排除利率會 在九月升息預期升高下再被小幅推升。美國經濟基本面表現比預期有韌性，但 也透露些下行壓力。製造業是較弱的版塊，服務業雖受消費支撐但也有從高檔 下滑的放緩跡象；勞動市場仍穩健但已現強中帶弱跡象，請領失業救濟金人數 開始自低檔翻揚、平均工時下降；零售銷售意外強勁，但隨著疫情期間累積的 超額儲蓄逐漸耗盡，預期未來的消費支出動能將受到抑制，增添下半年景氣下 行的風險。Fed回歸到經濟數據決定政策的模式，考量利率傳導到實體經濟的 滯後性，加上通膨預估將持續緩和、景氣下行壓力則加大，儘管可能尚有1~2 碼的升息空間，本輪升息循環已走到尾聲是較無爭議的，可合理預期債券殖利 率未來盤整偏下行的機率較高。

基金操作方面，本基金於5/30成立，5/31開始進行債券投資組合之建構， 採取目標到期投資策略，主要選擇全球之投資等級美元債，在三年期的核心 考量下主要挑選2~5年到期券次，透過由下而上分析債信基本面，搭配價值 面評估，透過債券存續期間與到期收益率挑選適合本基金之債券，並落實風 險控管要求，個別發行人以3%投資比重為目標，降低集中性風險，在多元分 散原則下建構債券投資組合。本基金也爭取在較短時間內完成初期投組佈局， 而由於主投市場的債券流動性相當好，於6/7已順利完成初期投組建構。