台新美國策略時機非投資等級債券基金十一月份經理人報告

2022年11月份股市全面上漲、 美元下跌， 美債上漲， 道瓊工業指數上漲5.67%、 S&P指數上漲5.38%、 那斯達克指數上漲4.37%； 美元指數下跌5.26%， 亞幣指數上漲4.05%， 新興貨幣指數上漲2.96%； 非投資等級債市方面， 美非投資等級債券指數上漲2.23%，歐非投資等級債券指數上漲3.52%，亞洲非投資等級債券指數上漲15.25%。

聯準會大幅升息力求降低經濟增速， 以達到控制通膨的目標。 市場價格已反應了最新升息資訊， 且未來失業率上升、 經濟明顯放緩下， 聯準會官員鷹派論調可能逐漸收斂， 有利Fallen Angel債券表現。 近一個月， 美債殖利率下降55bps， Fallen Angel利差收斂36bps至381bps。 利差預估將維持在目前水準附近， 直到通膨確定觸頂與FED升息終點更明確後才會收斂。

升息終點與通膨的不確定性為市場帶來波動， 預期波動上升將帶來更多Fallen Angel債券， 預估2023年將有400-500億美元金額的Fallen Angel債券， 增加基金投資機會。 中期而言， 收益率和利差皆具吸引力， 即使經濟放緩使未來美國非投資等級違約率上升， 但因FA近90%投資在BB， 過去平均違約率僅有0.6%， 違約風險不高， 收益率足以彌補損失。 操作上建議彈性分批布局，分散市場波動風險。