國泰大中華基金四月份經理人報告

3月美國接連倒閉三家銀行，其中矽谷銀行為美國第16大銀行，也成為歷史上 第二大破產銀行，在FED緊急措施挹注，金融風暴機率不高，但信貸持續緊縮壓抑 經濟動能，美國就業市場強度雖然下降，但目前為止仍稱穩定，就業尚未有明確指 向經濟衰退，且聯準會升息循環進入尾聲有助政策不確定性下降。當前總經環境仍 不明朗，中國解封後需求回溫速度、客戶庫存去化速度均不如預期，半導體相關庫 存去化將延續至3Q23，同時台積電也下調對2023年市場看法，全年美元營收從原 本微幅成長則下修至持平至年減中個位數。但近期主要谷歌、微軟、Meta等大型 科技股公司業績普遍超預期，帶動電子股反彈。

目前半導體庫存去化比先前預期差，庫存去化需要再多一季的時間， 延長至第三季，整體基本面仍偏脆弱，但因為FED升息近尾聲，股價下 檔將仍有撐下，判斷屬於區間整理盤。長線仍建議關注包括車用及工業 等人工智慧相關多元需求爆發、全球追求節能減碳帶動電源管理IC或功 率半導體的汰舊換新世代交替、以及5G和高效能運算的數位轉型加速抵 消手機及電腦需求放緩影響；2023年ChatGPT掀起了一波生成式AI熱潮， 可預見未來將看到許多人工智慧應用案例在各行各業中大量擴散；權值 股因為大環境需求仍疲弱的關係，短期可能比較沒有業績做為支撐。目 前持股主要集中於電子股，其中又以上游IC設計&半導體與電子零組件 占比最高，電子產業仍看好AI、電動車/汽車電子、server與HPC相關電 子零組件等。